展望2009年下半年的新能源政策，主要包含國內和國際兩條主線。國內是圍繞著《新能源振興規劃》，相關的配套規章將陸續公布，地方政府的振興規劃實施細則也會隨后推進，進一步還可能出臺《節能環保振興規劃》、《低碳經濟振興規劃》。國際政策主線主要圍繞著2009年全球氣候談判的一系列磋商和談判，以及在爭論中不斷推進的美國ACES法案。

　　估值水平偏高 

　　自2008年1664點大底以來，新能源板塊漲幅高達129%，遠超同期上證指數漲幅（+70%）和深圳成指漲幅（+94%），僅次于有色、地產、綜合類指數。新能源的核心子板塊太陽能板塊、風電板塊、核電板塊相對底部的漲幅分別為176%、167%、201%。目前新能源板塊的平均滾動市盈率PE（TTM）為73倍，2009年動態市盈率為44倍。部分新能源龍頭股票的2009年動態市盈率高達50-100倍，估值壓力明顯。

　　政策邊際效應遞減 

　　新能源行業本身目前挑戰大于機遇，合理引導此輪資本市場泡沫是關鍵！企業需要注重技術研發（或跟進）和商業模式的創新，而不是盲目擴大產能；政府需要注重建立和完善游戲規則，搭建更開放的資本、科技、資訊平臺，而不要借有形的行政之手參與指揮市場。新能源作為新興行業，技術更新非常快，行業發展日新月異。在新能源領域，市場和競爭在推動行業發展方面起到更重要的作用。

　　資本市場方面，在經歷了2009年上半年的狂熱之后，未來政策對股價刺激的邊際效應呈現遞減態勢。A股市場在經歷了4萬億投資、新增天量信貸、十大產業振興規劃等系列利好之后，已開始出現利好疲憊癥。利多出盡是利空，這將影響后續出臺的新能源振興規劃對市場的提振力度。

　　當人氣和政策退居其次時，上市公司的業績和估值將更受關注。恰恰新能源上市公司的利潤并不樂觀，多晶硅、電池片價格大幅回落，風機制造毛利呈下降趨勢。

　　而一系列新能源振興規劃不僅不會帶給上市公司如預期中的業績增長，相反部分區域性振興規劃致力于上馬更大的產能，這意味著投資新能源的總體邊際收益率呈下降趨勢。新能源板塊大幅調整不可避免。我們建議投資者靜待新能源個股泡沫破滅，放棄可能的反彈利潤，遠離風險。 
 
    風電設備行業洗牌漸行漸進

　　世界風電總裝機容量已經連續10年保持20%以上的增長。截至2008年底，世界風電總裝機達到了12119萬千瓦,相比2005年的5902萬千瓦已經達到了翻倍的水平，其中，僅2008年就增加了2726萬千瓦,增幅達到了29%。美國新增835萬千瓦，總裝機超越德國，排名世界第一，中國新增630萬千瓦，超越印度，躍居亞洲第一。

　　在中國目前的電力體制和政策扶持力度下，我們毫不懷疑中國未來風電發電裝機的繼續高速增長。結合以龍源為代表的風電公司的發展規劃，預計2009年中國風電新增裝機在1000-1200萬千瓦，2010年以后的年均新增裝機有望維持在1000-1200萬千瓦，樂觀的話，至2020年裝機可達1.5億千瓦。

　　隨著中國風機制造業的迅速崛起，國內廠商的市場份額迅速擴大。外資廠商與國內廠商的份額比已經從2006年的1:1下降至2008年的1:3。與此同時，國內風機制造業的競爭逐步加強，國內前5大生產商的市場份額從2006年的90%下降到2008年的75%。

　　最近的第六期風電特許權招標結果顯示，中國風電制造業的競爭已很激烈。相比第五期的招標，華銳、金風、東汽仍占據主要份額，但是湘電股份、廣東明陽等新進企業也占據了部分份額。迫于競爭壓力，第六期招標各廠商的中標價格與第五期相比明顯降低。比如金風科技本次的中標價格平均為809.86元/臺，與2008年第五期中標價格相比，下降16%，遠超過其原材料的下降幅度（6.5%左右）。按照德國、西班牙等市場的經驗，市場必將洗牌，最終排名靠前的幾家風機制造商將占據絕大部分的市場份額。第六期特許權招標的結果，預示著國內風機行業洗牌已漸行漸進。激烈的價格戰必然導致未來幾年風機整機制造業毛利率走低。