固廢處理行業將成后起之秀。固體廢棄物處理行業是一個法律法規和政策引導型行業,固廢處理行業的發展落后于污水處理、煙氣處理行業的發展。在我國相關政策逐步推出的宏觀背景下,我們認為固廢處理行業將是我國環保產業中最具發展前景的領域,成為環保各個子領域發展的后起之秀。

垃圾處理:龍頭企業已經形成,產業鏈一體化企業最具發展優勢。行業內已形成多家產業鏈一體化企業,從設備制造、工程承包到項目運營,我們認為垃圾處理行業中產業鏈一體化企業的發展將更具優勢,行業市場集中度預計將向優勢企業集中,我們重點關注業務全面的桑德環境、瀚藍環境以及滲濾液龍頭維爾利。 工業固廢處理:細分行業尋優勢企業。我們建議重點關注工程+運營市場機會, 推薦細分子行業龍頭企業:北新建材、中礦環保、圣萊達(祥云飛龍)等。 危廢處理:龍頭企業已現雛形。危廢處理市場參與者眾多,但整體規模和生產能力偏小,全國布局、具有核心競爭力的企業較少。東江環保儲備項目豐富,將成為危廢處理行業的規模領先企業,行業龍頭的雛形已經顯現,值得重點關注。

電子垃圾處理:補貼政策帶來新機遇。隨著《廢棄電器電子產品處理基金征收使用管理辦法》的出臺,行業發展將從無序競爭走向區域格局,正規處理企業將迎來發展契機。目前處理能力達到500 萬臺/年的企業,目前僅格力電器、中再生、格林美三家公司,其中格林美受益于廢棄電子產品行業發展的敏感程度會更高。

維持行業“增持”評級。歐美國家在上世紀70 年代既開始固體廢棄物處理行業方面的制度建設,從而帶來固廢處理行業的蓬勃發展,如今固廢處理行業已成為其環保產業的核心業務。與國際環保巨頭相比,我國的環保企業還處于發展的初期,成長空間值得憧憬。在發展的過程中,一批企業能夠把握機會迅速成長壯大起來。我們結合海外環保企業的發展經驗,從經營定位、拓展潛力、創新能力三方面因素來綜合考量固廢處理行業上市公司的成長潛力,重點推薦瀚藍環境、桑德環境、維爾例、東江環保、北新建材。

風險提示:政策扶持力度嚴重低于預期。