建筑智能化工程處于建筑工程的第三階段，約占建筑工程投資總額的5%~10%，以5%的投資比例測算，2013年智能工程潛在理論市場高達8000多億。目前智能建筑工程領域多類企業參與其中，但工程服務企業的主導地位愈來愈明顯，尤其近幾年，國際企業逐步退出建筑智能化工程服務市場，轉為純粹的設備供應商或技術服務公司，國內工程服務企業逐漸崛起。目前行業集中度較低，雖然從事本行業中游的本土企業數量眾多，但規模一般較小，前10名企業市場占有率仍不超過5%，“大行業小公司”特征明顯，上市公司正引領行業集中。

智慧城市是新型城鎮化重要內容，新型城鎮化聚焦智慧城市，智慧城鎮化將逐步取代粗放城鎮化。作為探索中國新型城鎮化發展的重要舉措，中國智慧城市試點數量已經增至193個，其中第一批試點城市中80多個城市簽訂了智慧城市創建任務書，也標志著這些試點城市進入了實質創建期。我們認為“十二五”期間對智慧城市的投入僅是第一階段，第一階段以前期網絡數據平臺等智能化基礎設施投資為主，保守估計規模就有4000~5000億元左右。智慧城市的興建為智能建筑企業提供了廣闊的市場空間，必將驅動智能建筑占比加快上升，2012年智能建筑總產值已經將近2009年的2倍，達到861億。預計2013~2015年智能建筑年均投資規模將達1200~1500億，未來幾年年均增速在20%以上。

建筑智能和建筑節能是兩個高度相關的概念，建筑智能是技術支撐，建筑節能是發展方向。智能建筑企業進軍建筑節能領域具有先天優勢，大有可為。我國智能建筑前50名企業中絕大對數都已涉足建筑節能業務，而且業務開展時間較早，有望成就全國性節能服務公司。合同能源管理正逐漸成為節能服務產業發展主流模式，公共機構將成為合同能源管理業務的主戰場。政策支持不斷加碼，根據政策規劃，到2015年，重點城市公共建筑單位面積能耗下降20%以上，其中大型公共建筑單位建筑面積能耗下降30%以上，城鎮新建建筑95%達到建筑節能強制性標準的要求。在政策推動下節能市場增長迅速，節能服務產業產值已由2005年的47億元攀升至2012年的1653億，預計到2015年整個節能服務產業年產值將突破3000億元(見附圖)。

“大行業小公司”特征明顯的智能建筑行業

我們認為隨著新型城鎮化高度重視智慧城市、綠色建筑的建設，在以新型城鎮化、智慧城市為代表的城市運轉升級運動中，智能建筑將發揮巨大的作用，整個行業進入黃金發展期。從公司業績成長及估值角度，我們重點推薦達實智能，同時建議關注太空板業。

智能建筑重點公司分析

達實智能：專注建筑智能節能，毛利率提升促穩步發展

公司的主營業務主要集中在新的建筑智能化及既有建筑節能、工業自動化、終端產品及其他方面，綠色建筑公用工程是2012年才開始的業務。

達實智能在建筑智能化和節能方面的業務占比一直比較穩定，營收穩定增長。業務發展主要集中在華南、華東和西南地區，三個地區的總比例占到90%左右。主營產品的毛利率近三年來保持逐步提升的趨勢，公司的業務成熟度已達到一定水平。

作為主營業務的建筑智能和節能工程利潤一直保持在20%以上，從同行業比較來看，達實智能的毛利率處于行業領先的地位，是公司成長能力的體現，保證了公司的業務質量。

太空板業：綠色建筑大勢所趨

　近期多個城市霧霾頻繁發生，環保問題引發社會關注。目前，建筑能耗已達全社會能源消耗量的32%，成為國民經濟的巨大負擔。未來綠色建筑將頻繁進入我們的視野，就建材行業而言，投資將從傳統水泥、玻璃轉向輕質環保的綠色建材。為此，公司與中聯高科建筑設計院聯合成立了“北京恒元綠色建筑科技有限公司”，進行綠色建筑的咨詢、設計、研究、開發。

公司太空板產品綠色環保，從設計到安裝一體化、生產過程流水線化，大幅提高了工作效率。此外，隨著勞動力成本的不斷提高，產業化建筑的優勢將進一步凸顯。基于此，盡管公司短期業績表現不佳，但符合綠色建筑產業化發展趨勢，中長期成長性可期。