年初以來環(huán)保節(jié)能行業(yè)經(jīng)歷了大幅上漲的行情，個股估值水平明顯提升，其中大氣污染治理受到政策大力推動和霧霾天氣影響，整體漲幅較好。從業(yè)績表現(xiàn)來看，前三季度整個環(huán)保行業(yè)業(yè)績有所改善，但業(yè)績分化較為明顯。其中大氣污染治理細分領域、污水處理和生活垃圾處理領域的業(yè)績表現(xiàn)較好，漲幅總體大幅跑贏大盤，個股估值水平明顯提升。

　　目前環(huán)保板塊的估值已處于相對較高的水平。雖然行業(yè)估值已有一定的泡沫，但隨著估值進入切換期，其水平將再度提升。我們判斷前期上漲的大邏輯沒有改變，但驅動因素有一定的變化。我們沿著政策主線、行業(yè)想象空間、行業(yè)景氣度等角度去挖掘可能存在的投資機會。我們認為未來較長一段時間，霧霾引發(fā)的大氣污染治理投資機遇仍然存在，政策預期仍然較強。同時我們看好工業(yè)污水處理和生活垃圾處理領域的行業(yè)發(fā)展空間，公司成長空間較大。同時，較高的行業(yè)景氣度催生中長期牛股的概率較大。而且繼大氣污染治理政策之后，污水處理有可能成為下一個政策的青睞者，并迎來較好的政策環(huán)境。

　　此外，在我國節(jié)能形勢嚴峻的背景下，高耗能、產(chǎn)能過剩的行業(yè)將面臨著巨大的壓力，節(jié)能服務是必然的選擇。我們看好合同能源管理在節(jié)能領域新模式的探索。這或是一種成功的盈利模式，投資者可沿著工業(yè)節(jié)能和建筑節(jié)能兩條主線去挖掘投資機會。結合估值和重點覆蓋領域，我們認為桑德環(huán)境、萬邦達、津膜科技、天壕節(jié)能、燃控科技、啟源裝備等標的值得投資者關注。