環保節能方面的實質性壓力，正改變著一些化工細分產業的供需面貌。隨著今年6月，兩高關于環境污染的法律解釋、以及中央“調結構”的調門日高，各地對于高污染產業的落后產能的淘汰動作實質性加快。草甘膦、染料等行業產能缺口出現，產品價格上漲的規律很有可能在其他的化工細分產業得到復制。

草甘膦的“行業標本”

今年以來，我國對高污染、高耗能產業的環境污染問題的高壓態度日益明顯。從上至下，堅決遏制高耗能高污染行業的發展，提高環境執法力度，加大處罰力度，為全社會營造美好生存環境成為共識。

歷數下來，短短兩月間，高壓的環保壓力已經對一些高污染高耗能行業供需關系產生明顯影響，最明顯的要數草甘膦細分行業以及染料產業。

草甘膦價格去年底以來一直處于上漲態勢，目前市場報價已經超過4萬元每噸。鑒于草甘膦的生產污染嚴重，5月份國家相關部委針對草甘膦生產環節舉行專項環保核查，手段嚴厲。嚴厲的手段導致江浙一帶，不少不合規的生產企業停產整頓，大量零散的草甘膦產能中斷生產。

上述情況直接減少了草甘膦的供應量，對草甘膦過去一段時間的價格上漲支撐十分明顯。類似的情節也在分散染料行業出現，染料價格也在近期持續上漲，呈現淡季不淡的現象。而這也和中部地區部分產能受壓停產有關。

高污染行業供需局面重構

隨著環保政策的持續，高污染高耗能行業也可能會重復草甘膦和分類染料的道路。

電石行業就是一個典型的高污染高耗能產業，工業上一般使用電爐熔煉法生產電石，電爐熔煉法是將焦炭與氧化鈣置于2200℃左右的電爐中熔煉，從而生成電石，生產過程中消耗大量電能，并產生大量工業廢氣，每噸電石消耗約3000-4000度電。

而且，電石行業產能過剩也比較嚴重，根據生意社統計數據，截止到2013年7月底國內電石實際產能已突破3300萬噸，而2013年國內電石表觀需求量只有不到2000萬噸，說明電石行業產能利用率較低。

相關數據顯示，電石價格近兩周已經出現明顯上漲，目前華東地區電石報價約3300元每噸，相比6月底上漲約9.2%，電石價格能夠在淡季出現上漲趨勢顯然是受到了外部力量的影響。7月26日工信部公布了2013年工業行業淘汰落后產能企業名單（第一批），電石行業名列其中。工信部要求，有關方面要采取有效措施，力爭在2013年9月底前關停列入公告名單內企業的落后產能，確保在2013年年底前徹底拆除淘汰，不得向其他地區轉移。

隨著各地對電石行業治理、整頓和淘汰力度的加大，國內電石產能將進一步縮減，而且隨著市場競爭加劇，電石產能會逐步向具有成本、技術、資源和規模優勢的企業集中。

英力特

公司是西部電石聚氯乙烯一體化企業，公司目前擁有22萬噸PVC粉、4萬噸PVC糊樹脂、21萬噸（折百）燒堿、46萬噸電石、5萬噸石灰氮和1萬噸雙氰胺的產能，電石產能可以保證公司PVC生產所需，并有富余可供外銷。公司在內蒙烏海擁有石灰石礦，以保證電石生產并且資源配備上較為完善，尤其是接近100%的電力自給率以及遠低于市場價的發電成本大大降低了公司的綜合生產成本。

中泰化學

中泰化學是我國最大的電石法聚氯乙烯（PVC）生產企業之一，公司地處新疆，擁有豐富的煤炭、原鹽、石灰石資源，資源優勢無可比擬。公司2013年中期將有30萬噸電石產能投產，2014年將有60萬噸電石配套60萬KW發電機組投產，2015年募集資金項目80萬噸PVC、60萬噸燒堿配套100萬噸電石、60萬KW發電機組將投產。

據了解，電石二季度電石價格3370元/噸，一季度3527元/噸，去年二季度3740元/噸。環比下跌143元/噸，同比下跌370元/噸。按照134萬噸的產能，二季度電石毛利減少約1.2億元。電石行業開工率62%，處于近四年的低位。短期電石價格難以見到大的波動機會。

硅鐵硅鐵價格二季度均價5912元/噸，環比一季度6189元/噸，下降277元/噸。去年同期6241元/噸，同比下滑329元/噸。按照70萬噸全年產能計算，二季度硅鐵毛利同比減少約5700萬元。

氯堿項目投產增加競爭力公司去年4季度投產的氯堿項目PVC40萬噸、水泥100萬噸、燒堿30萬噸。

開工正常的話單季度增加銷售收入8個億左右，增加毛利2億元。

煤炭、發電、羊絨業務穩定公司煤炭業務一直穩定，主要供給自己發電，因此盡管煤炭行業下行，但是預計該部分業績貢獻仍然相對穩定。另外公司羊絨業務一直相對穩定，預計隨著公司品牌的推進，毛利率仍能維持較高的位置。

多晶硅業務繼續拖累目前光伏級多晶硅價格在16.6美元/公斤，仍然低于公司的生產成本價，難以扭轉劣勢。

盈利預測及估值綜合看，公司盈利受到電石和硅鐵業務下滑的沖擊，同時公司多晶硅難以開工存在較大的損失，另一方面公司氯堿項目投產預計能夠沖抵部分不利因素。預計2013-2015年公司EPS為0.74、0.84、0.91元。公司作為國內循環產業鏈的優勢企業，煤-電-電石\硅鐵綜合成本國內最低，另一方面羊絨業務穩定貢獻利潤，因此維持公司的買入評級。