投資要點：

　　LED背光照明仍是LED增長的主要驅動力，2012年將是增長“峰年”。2012年LED用于背光照明依舊是LED產值的最大貢獻應用領域，預計占LED產值總比例將達到最大，約53.5%(此處指中大尺寸背光照明-NetBook、NB、Monitor、TV等，10英寸以上背光照明;不含手機背光，含手機背光為66.5%)。自2013年開始占比將逐漸下降，預計至2015年LED照明比例才有望超越LED背光照明應用比例。

　　液晶電視LED背光照明將是最大亮點。2012年LED中大尺寸液晶背光應用的增長動力主要來自液晶電視LED背光照明(以下簡稱TV背光)的增長。TV背光的快速的動力主要有二：其一、主要來自TV終端數量的增長，相較2011年成長10%以上，其二、主要來自滲透比例的提升，將有2011年的45%左右提升至80%以上，上看90%。

　　中國液晶電視LED背光照明機會多多。我們認為中國液晶電視LED背光的會主要有三：、其一、中國廠商技術提升，中國LCD高世代線逐漸量產，中國國產TV用LCD面板比例將逐漸提升，利于中國TV廠商全球市占率提升，同時中國LED器件廠商技術提升，可以供應用于LED背光照明;其二、隨著中國電視中國廠商全球占比的提升，中國大陸采購機會增多，相關器件廠商受益增加;其三、液晶面板(LCD)模式變化，液晶面板有此前壟斷封閉模組逐漸向開放模式轉變(OpenCell)，下游電視廠商采購自由度提升，國內相關廠商成本優勢凸顯。

　　投資策略與建議：

　　2012年我們建議關注國內目前已打入TV液晶品牌廠商供應鏈企業：東山精密：從液晶電視LED背光器件切入，至LED背光模組階段，目前已打入TCL、長虹等供應鏈。兆馳股份：憑借液晶電視代工轉移趨勢，切入到LED背光器件、模組制造、整機制造，獲得國際沃爾瑪、家樂福、西屋電氣等家電連鎖商的采購，代工海信、海爾等廠商相關產品。

　　風險提示：

　　液晶電視整體需求增長不達預期及LED背光滲透低于預期行業競爭加劇風險；重大技術變革風險。