有好項目，有穩定收益，但是沒錢，怎么辦？——從污水處理到垃圾焚燒，從脫硫脫硝到余熱發電，這是無數企業老總們一提到就抓耳撓腮的問題。節能環保行業面臨著前期投入大、回報周期長、投資收益低等共性問題，同時BOT和EMC等新興商業模式又難以獲得傳統信貸認同。

　　日前，生產脫硫除塵設備的盛運股份以3.1億元的價格收購豐匯租賃45%的股份。這并非是一家環保公司涉足融資租賃領域那么簡單，其背后還有更深層次的含義：融資租賃與節能環保產融結合這一新型業態模式，正成為解決環境產業“錢荒”最為靠譜的現實選擇。

　　保底對賭凸顯雙方信心

　　近日，盛運股份發布公告，公司以3.1億元的價格從盟科投資和中宸高速手中收購豐匯租賃45%股份，收購完成后，盛運股份成為該公司第二大股東，第一大股東盟科投資持股55%。經過第三方評估，此次收購對豐匯租賃全部股東權益評估值為7億元，較賬面凈資產增值逾3.7億元，溢價達112.89%。乍一看，此次收購價格并不便宜。但通過收購，盛運股份從一家環保設備制造商華麗轉身成為設備租賃商，間接獲得了很多企業夢寐以求的融資平臺。除此之外，收購合同中的一份對賭協議，為這個看似并不便宜的價格做出了合理解釋。

　　在收購合同中，收購完成后的第一大股東盟科投資和第二大股東盛運股份簽訂了一份信心十足的對賭協議。協議規定，豐匯租賃2012年度凈利潤不低于8000萬元，2013年度凈利潤不低于1.3億元。如果今后按照每年1億-1.3億元的凈利潤保守計算，大約5-7年，盛運股份就可以收回收購成本，因此一倍以上的溢價相當劃算。

　　根據公告，如果未實現上述目標，原股東將用現金的方式補足上述經營目標。因此對于盛運股份而言，這是一份沒有任何風險的單邊對賭。

　　盛運股份董事會秘書劉玉斌告訴記者，今后盛運股份將借助豐匯租賃這一平臺，采取廠商直接租賃的方式，為選定本企業生產設備的購買者提供租賃銷售，設備使用者無需一次性付清貨款，只需在隨后的租期內支付租金，即可獲得設備的使用權。而豐匯租賃也將借助股東方，在未來5年內重點拓展節能環保領域融資租賃市場。

　　售后回租解決BOT錢荒

　　最為敏感的資本市場，通過一份小小的收購公告，向業內展示的是節能環保領域未來發展的業態方向。

　　“我最近也一直在關注融資租賃，這在中國環境產業是一個新生事物，但是未來的前景是毋庸置疑的廣闊。”中國環境投資聯盟理事長王世汶在接受本報記者采訪時堅信。

　　《國家環境保護“十二五”規劃》顯示，“十二五”期間我國環保行業投資將達3.4萬億元，年均投資額6800億元，每年至少有4000億缺口需要社會資金填補，融資租賃在其中將扮演重要力量。

　　業內人士認為，在中國的GDP構成中，制造業占一半，這樣的產業結構使以設備為載體的融資租賃有了發展基礎。據相關統計，“十一五”期間，中國融資租賃業務總量由80億元增至7000億元，增長了86倍。

　　一般說來，針對客戶不同的融資需求，融資租賃主要有直接租賃和售后回租兩種模式。記者了解到，目前在環保行業，北控水務、桑德環保、中德環保、東湖高新等企業已經開始嘗試不同形式的融資租賃。

　　桑德環境有關人士告訴中國證券報記者，與盛運股份采取直接租賃不同的是，桑德環境集團已經將旗下幾個項目的設備打包，出售給興業租賃，然后再從興業租賃手中租回來，這種售后回租的方式，有效解決了公司以BOT模式進行污水與固廢處理所需要的大量資金問題。租期滿后，公司會再以象征性的價格，將出售給租賃公司的設備購回。

　　“這種模式的好處是，融資租賃雖然利率比抵押貸款高，但是融資期限比較長，銀行信貸是一種不完全融資，要對融資企業的抵押物實行一定比例的折扣率。與銀行信貸相比，融資租賃可以實現更高比例的融資。”該人士表示。