在下游對設(shè)備商的利潤擠壓作用下，來自上游原材料價格上漲的壓力也逐漸加大。目前全球范圍內(nèi)的大宗商品價格上漲，已經(jīng)影響到國內(nèi)諸多制造商的業(yè)績增長，例如風(fēng)電機組所用金屬銅的國際采購價格就在近一年時間里上漲了近30%。

　　在原材料和下游開發(fā)商的雙重“擠壓”下，風(fēng)電設(shè)備制造商盈利空間不斷被壓縮。國內(nèi)三大風(fēng)電設(shè)備制造商金風(fēng)、華銳和東方電氣自2008年開始，凈利潤增長率一路下滑。華銳風(fēng)電2010年凈利潤增長率為50.86%，較2009年下降150個百分點。金風(fēng)科技2010年凈利潤增長率也同比下降60個百分點，今年一季度增長率告負(fù)。而一些中小設(shè)備商更是受挫，天奇股份2010年風(fēng)電葉片業(yè)務(wù)收入為-7398萬元，較2009年大幅降低553.86%。

    生存擴張 加速現(xiàn)金流緊張

　　層層重壓下，風(fēng)電設(shè)備制造商紛紛各顯神通尋求成本的理性下降之道，一方面，設(shè)備廠商加速規(guī)模擴張以攤薄單位產(chǎn)品成本；另一方面，整機制造商紛紛進(jìn)行產(chǎn)業(yè)鏈上下游整合，以期控制成本，同時拉動訂單增長。

　　金風(fēng)科技、華銳風(fēng)電、湘電股份和中材科技這樣的風(fēng)電設(shè)備廠商近期業(yè)績指標(biāo)中的突出一點，就是存貨大量攀升。以華銳風(fēng)電為例，其今年一季度存貨為105.62億元，2010年全年的存貨更是達(dá)112.14億，較上年增長43.5%，比2008年增加兩倍多。盡管華銳風(fēng)電在報告中指出公司存貨量的增加是風(fēng)電場通常在每年下半年開工，公司為確保屆時產(chǎn)品需求量的上升，必須保證一定的存貨量。但市場分析人士指出，存貨的積壓意味著過剩產(chǎn)能的存在，前兩年風(fēng)電場裝機大干快上時“排隊等設(shè)備”的局面已成過去，而且隨著國家近年來對風(fēng)電設(shè)備產(chǎn)能過剩的整頓，以及未來五年風(fēng)電裝機容量增長步伐的放緩，設(shè)備市場的有限容量很可能難以適應(yīng)產(chǎn)能快速釋放的節(jié)奏。一些公司單純擴充生產(chǎn)規(guī)模而產(chǎn)生的龐大存貨數(shù)字，能否被市場及時消化，存在極大的變數(shù)。

　　近年來，風(fēng)電設(shè)備商開始加大產(chǎn)業(yè)鏈上下游之間的整合力度。金風(fēng)科技今年以來就動作頻繁，先是增資1.65億元給其目前100%控股的協(xié)鑫風(fēng)電(江蘇)有限公司，以確保今年內(nèi)公司風(fēng)電葉片自給率達(dá)到50%。4月19日，金風(fēng)又參股中國北車集團孫公司西安捷力電子公司，以獲得1.5MW風(fēng)力發(fā)電機定子500臺的年生產(chǎn)能力。此外，金風(fēng)科技近年來還接連參股了江西金力永磁以及西安國水等產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)零部件企業(yè)，通過風(fēng)電設(shè)備全產(chǎn)業(yè)鏈整合，以期控制成本和產(chǎn)品質(zhì)量。 
 

　　華銳風(fēng)電利用自身設(shè)備制造龍頭的優(yōu)勢，不斷加大對諸如大連起重成套設(shè)備、昆山華風(fēng)風(fēng)電葉片和瓦房店軸承集團等公司的關(guān)聯(lián)交易力度，其從大重成套采購的風(fēng)電零部件數(shù)量占全部采購量的比例在2009年就達(dá)到近50%。

　　事實上，金風(fēng)科技產(chǎn)業(yè)鏈擴張并未局限于上游產(chǎn)業(yè)，在下游風(fēng)電場投資方面也屢有斬獲。金風(fēng)科技旗下北京天潤能源投資公司主營業(yè)務(wù)就是在各資源區(qū)進(jìn)行風(fēng)電項目開發(fā)。截至2009年底，天潤的風(fēng)電裝機容量已突破30萬千瓦，成為風(fēng)電開發(fā)領(lǐng)域最大的民營企業(yè)。這種“以資源換訂單”的模式，除金風(fēng)外，湘電股份、華儀電氣等設(shè)備制造商也在嘗試。分析人士告訴中國證券報記者，該種模式在延伸產(chǎn)業(yè)鏈條，拉動風(fēng)電設(shè)備銷售量的同時，也讓很多企業(yè)通過溢價轉(zhuǎn)讓手中風(fēng)電場項目而動輒坐收數(shù)十億元收益。

　　然而，企業(yè)在追求規(guī)模效應(yīng)和產(chǎn)業(yè)鏈擴張的同時，也帶來了自身財務(wù)的緊張。華銳風(fēng)電今年一季度經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流凈額為-19億元，比年初減少3億多。金風(fēng)科技今年前三個月現(xiàn)金流更是創(chuàng)下-39.2億元，比年初驟減超過40億。兩公司2010年的應(yīng)收賬款分別為89.7億元和70.6億元，同比分別增長128%和160%。兩公司均稱，現(xiàn)金流凈額驟減的原因在于采購相關(guān)部件的預(yù)付款增加。

　　分析人士指出，現(xiàn)金流凈額的減少對應(yīng)的是存貨的大幅攀升，而應(yīng)收賬款的增加則加劇了資金流的緊張程度，這些都源自于生產(chǎn)規(guī)模擴張，產(chǎn)能卻得不到有效釋放。加之產(chǎn)業(yè)鏈整合的巨額投資，客觀上又會讓公司本已緊張的資金鏈“雪上加霜”。

　　拐點隱現(xiàn) 或迎來理性增長期

　　事實上，設(shè)備制造廠商生產(chǎn)規(guī)模過度擴張而導(dǎo)致的產(chǎn)能過剩“陰影”，始終困擾著業(yè)界。風(fēng)電行業(yè)資深分析師周濤對中國證券報記者表示，如果說前兩年的產(chǎn)能過剩只是暗潮涌動，那么，從風(fēng)電設(shè)備龍頭企業(yè)去年以來的業(yè)績持續(xù)走低情形可以看出，這種暗涌已經(jīng)外化，并開始直接影響企業(yè)生存和產(chǎn)業(yè)發(fā)展。

　　周濤表示，這一切的背后都預(yù)示著一個基本趨勢：以2010年為標(biāo)志，各風(fēng)電設(shè)備制造廠商普遍告別了以往業(yè)績的快速增長態(tài)勢，轉(zhuǎn)而進(jìn)入到業(yè)績下調(diào)期，中國風(fēng)電產(chǎn)業(yè)市場“拐點”已現(xiàn)，將告別產(chǎn)業(yè)發(fā)展初期的高利潤時代，轉(zhuǎn)而回歸到理性增長期。這將一方面考驗龍頭企業(yè)保持業(yè)績持續(xù)增長、引領(lǐng)行業(yè)發(fā)展的能力，另一方面也將加速中小企業(yè)的退出進(jìn)程。

　　根據(jù)中國風(fēng)能協(xié)會的權(quán)威統(tǒng)計數(shù)據(jù)，截至2010年底，全國涉足風(fēng)電設(shè)備整機制造的廠商約有80家，而其中排名前三位的企業(yè)市場份額已超過60%，產(chǎn)業(yè)已經(jīng)高度集中。周濤指出，事實上，這80家廠商中真正有樣機下線的只有38家，更多的還處于買圖紙組裝階段。