在下游對設備商的利潤擠壓作用下，來自上游原材料價格上漲的壓力也逐漸加大。目前全球范圍內(nèi)的大宗商品價格上漲，已經(jīng)影響到國內(nèi)諸多制造商的業(yè)績增長，例如風電機組所用金屬銅的國際采購價格就在近一年時間里上漲了近30%。

　　在原材料和下游開發(fā)商的雙重“擠壓”下，風電設備制造商盈利空間不斷被壓縮。國內(nèi)三大風電設備制造商金風、華銳和東方電氣自2008年開始，凈利潤增長率一路下滑。華銳風電2010年凈利潤增長率為50.86%，較2009年下降150個百分點。金風科技2010年凈利潤增長率也同比下降60個百分點，今年一季度增長率告負。而一些中小設備商更是受挫，天奇股份2010年風電葉片業(yè)務收入為-7398萬元，較2009年大幅降低553.86%。

    生存擴張 加速現(xiàn)金流緊張

　　層層重壓下，風電設備制造商紛紛各顯神通尋求成本的理性下降之道，一方面，設備廠商加速規(guī)模擴張以攤薄單位產(chǎn)品成本；另一方面，整機制造商紛紛進行產(chǎn)業(yè)鏈上下游整合，以期控制成本，同時拉動訂單增長。

　　金風科技、華銳風電、湘電股份和中材科技這樣的風電設備廠商近期業(yè)績指標中的突出一點，就是存貨大量攀升。以華銳風電為例，其今年一季度存貨為105.62億元，2010年全年的存貨更是達112.14億，較上年增長43.5%，比2008年增加兩倍多。盡管華銳風電在報告中指出公司存貨量的增加是風電場通常在每年下半年開工，公司為確保屆時產(chǎn)品需求量的上升，必須保證一定的存貨量。但市場分析人士指出，存貨的積壓意味著過剩產(chǎn)能的存在，前兩年風電場裝機大干快上時“排隊等設備”的局面已成過去，而且隨著國家近年來對風電設備產(chǎn)能過剩的整頓，以及未來五年風電裝機容量增長步伐的放緩，設備市場的有限容量很可能難以適應產(chǎn)能快速釋放的節(jié)奏。一些公司單純擴充生產(chǎn)規(guī)模而產(chǎn)生的龐大存貨數(shù)字，能否被市場及時消化，存在極大的變數(shù)。

　　近年來，風電設備商開始加大產(chǎn)業(yè)鏈上下游之間的整合力度。金風科技今年以來就動作頻繁，先是增資1.65億元給其目前100%控股的協(xié)鑫風電(江蘇)有限公司，以確保今年內(nèi)公司風電葉片自給率達到50%。4月19日，金風又參股中國北車集團孫公司西安捷力電子公司，以獲得1.5MW風力發(fā)電機定子500臺的年生產(chǎn)能力。此外，金風科技近年來還接連參股了江西金力永磁以及西安國水等產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)零部件企業(yè)，通過風電設備全產(chǎn)業(yè)鏈整合，以期控制成本和產(chǎn)品質(zhì)量。 
 

　　華銳風電利用自身設備制造龍頭的優(yōu)勢，不斷加大對諸如大連起重成套設備、昆山華風風電葉片和瓦房店軸承集團等公司的關(guān)聯(lián)交易力度，其從大重成套采購的風電零部件數(shù)量占全部采購量的比例在2009年就達到近50%。

　　事實上，金風科技產(chǎn)業(yè)鏈擴張并未局限于上游產(chǎn)業(yè)，在下游風電場投資方面也屢有斬獲。金風科技旗下北京天潤能源投資公司主營業(yè)務就是在各資源區(qū)進行風電項目開發(fā)。截至2009年底，天潤的風電裝機容量已突破30萬千瓦，成為風電開發(fā)領(lǐng)域最大的民營企業(yè)。這種“以資源換訂單”的模式，除金風外，湘電股份、華儀電氣等設備制造商也在嘗試。分析人士告訴中國證券報記者，該種模式在延伸產(chǎn)業(yè)鏈條，拉動風電設備銷售量的同時，也讓很多企業(yè)通過溢價轉(zhuǎn)讓手中風電場項目而動輒坐收數(shù)十億元收益。

　　然而，企業(yè)在追求規(guī)模效應和產(chǎn)業(yè)鏈擴張的同時，也帶來了自身財務的緊張。華銳風電今年一季度經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流凈額為-19億元，比年初減少3億多。金風科技今年前三個月現(xiàn)金流更是創(chuàng)下-39.2億元，比年初驟減超過40億。兩公司2010年的應收賬款分別為89.7億元和70.6億元，同比分別增長128%和160%。兩公司均稱，現(xiàn)金流凈額驟減的原因在于采購相關(guān)部件的預付款增加。

　　分析人士指出，現(xiàn)金流凈額的減少對應的是存貨的大幅攀升，而應收賬款的增加則加劇了資金流的緊張程度，這些都源自于生產(chǎn)規(guī)模擴張，產(chǎn)能卻得不到有效釋放。加之產(chǎn)業(yè)鏈整合的巨額投資，客觀上又會讓公司本已緊張的資金鏈“雪上加霜”。

　　拐點隱現(xiàn) 或迎來理性增長期

　　事實上，設備制造廠商生產(chǎn)規(guī)模過度擴張而導致的產(chǎn)能過剩“陰影”，始終困擾著業(yè)界。風電行業(yè)資深分析師周濤對中國證券報記者表示，如果說前兩年的產(chǎn)能過剩只是暗潮涌動，那么，從風電設備龍頭企業(yè)去年以來的業(yè)績持續(xù)走低情形可以看出，這種暗涌已經(jīng)外化，并開始直接影響企業(yè)生存和產(chǎn)業(yè)發(fā)展。

　　周濤表示，這一切的背后都預示著一個基本趨勢：以2010年為標志，各風電設備制造廠商普遍告別了以往業(yè)績的快速增長態(tài)勢，轉(zhuǎn)而進入到業(yè)績下調(diào)期，中國風電產(chǎn)業(yè)市場“拐點”已現(xiàn)，將告別產(chǎn)業(yè)發(fā)展初期的高利潤時代，轉(zhuǎn)而回歸到理性增長期。這將一方面考驗龍頭企業(yè)保持業(yè)績持續(xù)增長、引領(lǐng)行業(yè)發(fā)展的能力，另一方面也將加速中小企業(yè)的退出進程。

　　根據(jù)中國風能協(xié)會的權(quán)威統(tǒng)計數(shù)據(jù)，截至2010年底，全國涉足風電設備整機制造的廠商約有80家，而其中排名前三位的企業(yè)市場份額已超過60%，產(chǎn)業(yè)已經(jīng)高度集中。周濤指出，事實上，這80家廠商中真正有樣機下線的只有38家，更多的還處于買圖紙組裝階段。