目前，小水電資產的溢價率可達10%到15%，外資買家的接盤心態多是“賭人民幣升值”。 

　　約三成資源炒家之外，急于將水電脫手的轉讓方多是經營困難者。一位福建籍投資商透露，自己的電站“有收入，沒利潤”。 

　　該投資者所投資水電總裝機容量為6萬千瓦，總投資約2.8億元，其中包括貸款1億元。其中，水電年發電量可達1.1億千瓦時，以每千瓦時0.15元平均上網電價計，年收入約1600萬元。而該電站的年均支出卻超過2000萬元，包括稅收約100萬元、利息約700萬元、折舊約1200萬元(按20年折舊)等。 

　　前述水電投資人士透露，由于銀行不提供項目融資，因此水電投資均是采取資產抵押貸款，國有企業開發投資只需動用20%自有資金，其他多數資金可以從銀行借貸。而民企沒有太多資產可作抵押，從銀行貸款特別困難，一般只能獲得項目投資資金的30%至40%。 

　　“許多投資商需要從社會大量融資，他們所要支付的月利率往往比銀行貸款高出1倍多，較大程度上造成很多水電項目資金難以為繼。”該水電投資人士說。 

　　張博庭透露，虧損的經營狀況讓不少小水電開發商望而卻步。目前，云南德宏州一個新獲批的1萬千瓦項目，業主并不太愿意往前推進；老屋河的開發投資商在建了二級電站后，對一級電站失去興趣，工程投入600萬元后處于停工狀態。 

　　轉讓水電站成為很多資金緊張的民營投資者必然的選擇，而接盤者多是大型國有企業。《財經》記者了解到，華能、大唐、華電、國電、中電投等電力巨頭均在四川、云南等西南地區積極洽購中小水電項目，但他們的眼光一般都比較挑剔，更青睞于水資源條件好、裝機容量相對較大的電站。 

　　“窩電”難題 

　　“水電最大的優勢是收益穩定，最怕的問題就是電上不了網。”多位受訪人士對《財經》記者表示，云南、貴州、四川、甘肅等省的小水電上網問題尤其突出，主要原因是電網建設嚴重滯后，小水電不得不遭遇“窩電”(電站無法達到設計發電量)難題。 

　　云南怒江州孫足河一位電站負責人表示，該河多年平均流量為17立方米/秒，最大流量可達50立方米/秒，但流域電站自投產以來從來就沒有發滿過。 

　　“每秒13立方米的流量就能讓電站滿發1.3萬千瓦(時)，可電力送不出，電站只能低負荷運行，最高運行負荷也僅僅為8000多千瓦(時)。”該負責人稱。 

　　怒江州電網公司調度中心的一份2009年上半年上網電量分析結果顯示，2009年1月至6月，全州水電裝機容量增加23.6萬千瓦，但是累計發電7.3億千瓦時，同比降低8900萬千瓦時。其中，裝機容量1萬千瓦以上的電站利用小時數929小時，同比下降635小時；裝機容量1萬千瓦以下的電站利用小時數達1423小時，同比下降650小時。 

　　該人士介紹，裝機1萬千瓦以下的電站多是廠網分開時剝離出來的電站，而裝機1萬千瓦以上的電站多是新建的民營電站。 

　　《財經》記者獲悉，目前，怒江州2.5萬千瓦以下電站，年實際發電量還不足設計發電量的一半。 

　　造成這一“窩電”現象最主要的原因是，電網、電源建設不同步，電網接入能力弱，電網公司又過于強勢，這讓小水電上網難上加難。 

　　兩年前，位于云南保山市的敢頂河電站曾向保山電力公司遞交報告，請求允許限負荷并網試運行。幾日后，該電站接到“開關站改擴建完成前，不同意并網運行”的回復，并被要求與電力公司共同承擔開關站改擴建工程費用，約計140萬元。而按照雙方此前的約定，開關站僅需做變壓器增容工作即可，投資也僅需20余萬元。 

　　敢頂河電站的投資商認為保山電力公司的要求并不合理，遂沒有答應，此后長達一年多的時間里，該電站處于空置狀態，具備投產能力但沒有發電。 

　　另一位小水電業主透露，其投資的電站即使附近有變電站，仍被當地電網公司要求接入幾十公里之外的另一變電站，該項接入工程需要增加投資上千萬元，費用全部由業主承擔。否則，電站就無法實現并網運行。 

　　一家水電央企負責人告訴《財經》記者，地處偏遠地區的項目開工后，企業會和電網公司協商加快電網建設步伐，若電網規劃與建設進度銜接不上，企業一般會自己先自建線路。 

　　“央企實力足，但民企沒有這個實力。”上述投資人士說，電網建設投入成本相當高，有時甚至和建設一個水電站的成本一樣多。 

　　前述小水電業主告訴《財經》記者，云南很多小水電投資方均希望五大電力集團盡快到緬甸建大水電站，然后把電力賣到中國，這樣國家會推動電網建設，小水電就可以搭順風車。“民企和電網公司沒有談判權，電網建設需要依靠央企去談判。” 

　　悲觀人士指出，即使電網建設跟上腳步，一旦水電電量供應達到一定負荷，首先被擠壓的肯定是小水電，“畢竟你和電網公司的議價能力不如大企業強”。 

　　水電并入電網的比例四川最高，超過50%，云南、貴州、湖南、湖北等地的水電并網比例均在35%左右。