目前，小水電資產(chǎn)的溢價(jià)率可達(dá)10%到15%，外資買家的接盤心態(tài)多是“賭人民幣升值”。 

　　約三成資源炒家之外，急于將水電脫手的轉(zhuǎn)讓方多是經(jīng)營(yíng)困難者。一位福建籍投資商透露，自己的電站“有收入，沒利潤(rùn)”。 

　　該投資者所投資水電總裝機(jī)容量為6萬千瓦，總投資約2.8億元，其中包括貸款1億元。其中，水電年發(fā)電量可達(dá)1.1億千瓦時(shí)，以每千瓦時(shí)0.15元平均上網(wǎng)電價(jià)計(jì)，年收入約1600萬元。而該電站的年均支出卻超過2000萬元，包括稅收約100萬元、利息約700萬元、折舊約1200萬元(按20年折舊)等。 

　　前述水電投資人士透露，由于銀行不提供項(xiàng)目融資，因此水電投資均是采取資產(chǎn)抵押貸款，國(guó)有企業(yè)開發(fā)投資只需動(dòng)用20%自有資金，其他多數(shù)資金可以從銀行借貸。而民企沒有太多資產(chǎn)可作抵押，從銀行貸款特別困難，一般只能獲得項(xiàng)目投資資金的30%至40%。 

　　“許多投資商需要從社會(huì)大量融資，他們所要支付的月利率往往比銀行貸款高出1倍多，較大程度上造成很多水電項(xiàng)目資金難以為繼。”該水電投資人士說。 

　　張博庭透露，虧損的經(jīng)營(yíng)狀況讓不少小水電開發(fā)商望而卻步。目前，云南德宏州一個(gè)新獲批的1萬千瓦項(xiàng)目，業(yè)主并不太愿意往前推進(jìn)；老屋河的開發(fā)投資商在建了二級(jí)電站后，對(duì)一級(jí)電站失去興趣，工程投入600萬元后處于停工狀態(tài)。 

　　轉(zhuǎn)讓水電站成為很多資金緊張的民營(yíng)投資者必然的選擇，而接盤者多是大型國(guó)有企業(yè)。《財(cái)經(jīng)》記者了解到，華能、大唐、華電、國(guó)電、中電投等電力巨頭均在四川、云南等西南地區(qū)積極洽購(gòu)中小水電項(xiàng)目，但他們的眼光一般都比較挑剔，更青睞于水資源條件好、裝機(jī)容量相對(duì)較大的電站。 

　　“窩電”難題 

　　“水電最大的優(yōu)勢(shì)是收益穩(wěn)定，最怕的問題就是電上不了網(wǎng)。”多位受訪人士對(duì)《財(cái)經(jīng)》記者表示，云南、貴州、四川、甘肅等省的小水電上網(wǎng)問題尤其突出，主要原因是電網(wǎng)建設(shè)嚴(yán)重滯后，小水電不得不遭遇“窩電”(電站無法達(dá)到設(shè)計(jì)發(fā)電量)難題。 

　　云南怒江州孫足河一位電站負(fù)責(zé)人表示，該河多年平均流量為17立方米/秒，最大流量可達(dá)50立方米/秒，但流域電站自投產(chǎn)以來從來就沒有發(fā)滿過。 

　　“每秒13立方米的流量就能讓電站滿發(fā)1.3萬千瓦(時(shí))，可電力送不出，電站只能低負(fù)荷運(yùn)行，最高運(yùn)行負(fù)荷也僅僅為8000多千瓦(時(shí))。”該負(fù)責(zé)人稱。 

　　怒江州電網(wǎng)公司調(diào)度中心的一份2009年上半年上網(wǎng)電量分析結(jié)果顯示，2009年1月至6月，全州水電裝機(jī)容量增加23.6萬千瓦，但是累計(jì)發(fā)電7.3億千瓦時(shí)，同比降低8900萬千瓦時(shí)。其中，裝機(jī)容量1萬千瓦以上的電站利用小時(shí)數(shù)929小時(shí)，同比下降635小時(shí)；裝機(jī)容量1萬千瓦以下的電站利用小時(shí)數(shù)達(dá)1423小時(shí)，同比下降650小時(shí)。 

　　該人士介紹，裝機(jī)1萬千瓦以下的電站多是廠網(wǎng)分開時(shí)剝離出來的電站，而裝機(jī)1萬千瓦以上的電站多是新建的民營(yíng)電站。 

　　《財(cái)經(jīng)》記者獲悉，目前，怒江州2.5萬千瓦以下電站，年實(shí)際發(fā)電量還不足設(shè)計(jì)發(fā)電量的一半。 

　　造成這一“窩電”現(xiàn)象最主要的原因是，電網(wǎng)、電源建設(shè)不同步，電網(wǎng)接入能力弱，電網(wǎng)公司又過于強(qiáng)勢(shì)，這讓小水電上網(wǎng)難上加難。 

　　兩年前，位于云南保山市的敢頂河電站曾向保山電力公司遞交報(bào)告，請(qǐng)求允許限負(fù)荷并網(wǎng)試運(yùn)行。幾日后，該電站接到“開關(guān)站改擴(kuò)建完成前，不同意并網(wǎng)運(yùn)行”的回復(fù)，并被要求與電力公司共同承擔(dān)開關(guān)站改擴(kuò)建工程費(fèi)用，約計(jì)140萬元。而按照雙方此前的約定，開關(guān)站僅需做變壓器增容工作即可，投資也僅需20余萬元。 

　　敢頂河電站的投資商認(rèn)為保山電力公司的要求并不合理，遂沒有答應(yīng)，此后長(zhǎng)達(dá)一年多的時(shí)間里，該電站處于空置狀態(tài)，具備投產(chǎn)能力但沒有發(fā)電。 

　　另一位小水電業(yè)主透露，其投資的電站即使附近有變電站，仍被當(dāng)?shù)仉娋W(wǎng)公司要求接入幾十公里之外的另一變電站，該項(xiàng)接入工程需要增加投資上千萬元，費(fèi)用全部由業(yè)主承擔(dān)。否則，電站就無法實(shí)現(xiàn)并網(wǎng)運(yùn)行。 

　　一家水電央企負(fù)責(zé)人告訴《財(cái)經(jīng)》記者，地處偏遠(yuǎn)地區(qū)的項(xiàng)目開工后，企業(yè)會(huì)和電網(wǎng)公司協(xié)商加快電網(wǎng)建設(shè)步伐，若電網(wǎng)規(guī)劃與建設(shè)進(jìn)度銜接不上，企業(yè)一般會(huì)自己先自建線路。 

　　“央企實(shí)力足，但民企沒有這個(gè)實(shí)力。”上述投資人士說，電網(wǎng)建設(shè)投入成本相當(dāng)高，有時(shí)甚至和建設(shè)一個(gè)水電站的成本一樣多。 

　　前述小水電業(yè)主告訴《財(cái)經(jīng)》記者，云南很多小水電投資方均希望五大電力集團(tuán)盡快到緬甸建大水電站，然后把電力賣到中國(guó)，這樣國(guó)家會(huì)推動(dòng)電網(wǎng)建設(shè)，小水電就可以搭順風(fēng)車。“民企和電網(wǎng)公司沒有談判權(quán)，電網(wǎng)建設(shè)需要依靠央企去談判。” 

　　悲觀人士指出，即使電網(wǎng)建設(shè)跟上腳步，一旦水電電量供應(yīng)達(dá)到一定負(fù)荷，首先被擠壓的肯定是小水電，“畢竟你和電網(wǎng)公司的議價(jià)能力不如大企業(yè)強(qiáng)”。 

　　水電并入電網(wǎng)的比例四川最高，超過50%，云南、貴州、湖南、湖北等地的水電并網(wǎng)比例均在35%左右。