華誼兄弟，稱其為首批創業板企業中的“超級明星”，中國影視制作業的“航母”，恐怕沒人會反對。

　　且不說網上網下高達1928.61億元的凍資金額、163倍的超額認購，僅看華誼兄弟《招股說明書》中的股東名錄，就恍如在看今年大片《風聲》的主創人員名單——星光閃耀。

　　作為國內最大的民營影視公司，大銀幕背后的華誼兄弟一直在把玩著資本魔方：海外票房分成、植入式廣告、金融融資、重組、上市……在這些領域中，華誼兄弟幾乎都是國內影視企業當中“第一個吃螃蟹”的人。然而這一切的開始，得從華誼兄弟“大當家”王中軍(《招股說明書》中為“王忠軍”)說起。

　　廣告起家

　　時間倒回到1989年，那時的王中軍沒有一點風光。那一年，他到美國留學，自我感覺就是一個“廢物”。學習之余，他拼命打工，工作主要是送外賣。

　　“在美國呆了5年，真是什么苦都嘗遍了。”“送外賣時，有時一天工作16個小時。回到家必須先休息半個小時，才有氣力去洗澡。那時，5美元以上的鞋沒買過，衣服經常穿一周才換一次。”

　　由于勤奮，王中軍最多一天能掙到100美元。5年后，懷揣著積攢的10萬美元，王中軍回到北京，開始進軍廣告業。

　　與很多創業企業一樣，起步階段的華誼經營很艱難。剛開始做的是一本小雜志，刊登一些廣告，然后直郵給各國使館和三星級以上的高級公寓，每個廣告很便宜，只有1000元～2000元。王中軍算了算自己的10萬美元，即使不賺錢，至少也可以維持半年的時間。

　　得益于在美國的經歷，王中軍很快發現，國內銀行并沒有采用統一的標識，以中國銀行(601988,股吧)為例，當時其在全國各地機構的標識五花八門。

　　于是，王中軍開始嘗試說服中國銀行統一標識，實行標準化、網絡化管理。“這是非常簡單的方式，其實國外已經有幾十年的歷史了，但中國沒有。這不是我創新的，而是我學別人的方式。”

　　中國銀行最終采納了他的建議，華誼接下了中行全國15000多家網點的標準化規范工程，全部采用紅標黑字白底的標識。中行這一單，使華誼兄弟廣告公司在CI(企業形象設計)這個領域里名利雙收。

　　后來，華誼先后接下國家電力、中國石化，農行金穗卡、華夏銀行華夏卡等標準化規范項目。3年后，華誼兄弟廣告公司進入中國十大廣告公司行列。

　　“誤入”影視

　　依靠廣告起家的華誼走上電影之路純屬偶然。1998年的一天，王中軍在路上碰見了他出國前在廣告公司的同事劉曉玲，一直在電視劇圈里做事的劉曉玲告訴王中軍拍電視劇怎么怎么賺錢。王中軍有些心動。第二年，華誼兄弟廣告公司投資拍攝了《心理診所》，這部戲為王中軍凈賺400多萬元，收益率達90%以上，徹底點燃了他的影視激情。

　　隨后，王中軍將眼光投向了投資模式更大的電影。2000年12月19日，華誼兄弟廣告公司與太合控股有限公司一起融資5000萬元創辦華誼兄弟太合影視投資公司。4年下來，業內已把華誼兄弟稱為最大的民營影視公司。在當時進口大片一統國內票房，國產片普遍蕭條的時代，華誼兄弟投資的20部電影中，卻絕大部分實現盈利，只有2~3部虧損，2部收支持平。

　　大制作、大手筆加上影視大腕，是王中軍主要的投資原則。“300萬～400萬的投入制作沒有吸引力。
”

　　為配合大制作，華誼兄弟大力攬進“明星制作人”。華誼兄弟工作人員向《每日經濟新聞》介紹，公司先后通過換股方式收購了馮小剛電影工作室和張紀中影視制作公司，并且允許大腕導演、制片人控股，把影視界有票房號召力的導演和制片人如馮小剛、張紀中等籠絡到旗下，并采用獨立制片人制由各“大腕”獨立運作。

　　在大制作背后，華誼兄弟也在嘗試實施嚴格的成本控制。通過與外部金融機構合作，以及引入風險投資或私募股權投資，華誼兄弟將嚴格的財務制度引入了制片資金的管理中，甚至具體到餐費、油費等制片預算細節，并且引入了審計、財務管理制度，有利于投資方對資金使用進行監管。

　　“王中軍對制片計劃的要求細到了每一分錢，是圈子里典型的"摳門"。”一位業內人士告訴記者。但王中軍并不在乎這樣的評價，“中國電影總是出現超支現象，問題就是出在細節上面。”

　　在電影拍攝中，華誼兄弟也注重以少量投資撬動大片制作，減少拍片時的自有資金投入，加快資金周轉率，以分散影片的票房風險。在這一過程中，華誼兄弟開拓了版權預售領域，通過貼片廣告與植入式廣告獲得收入，并運用版權從銀行等金融機構貸款。馮小剛的《集結號》就爭取到5000萬元無抵押貸款。

　　2006年，“電影大腕”華誼兄弟，再次回到電視劇市場開拓新的“疆土”。從2008年到2009年，華誼兄弟電視劇的市場份額在穩步上升。今年8月25日，赴創業板上市前夕的王中軍公布了華誼兄弟電視劇業務的最新戰略——追求質量先導之下的數量增長，把電視劇的生產做到規模化、產業化，生產目標定為年產千集。

　　對此，有分析師指出：“華誼兄弟一直籌謀上市，但想上市光靠電影不行，電視劇的盈利模式更加清晰。”

　　王中軍說，企業家要有戰略眼光。一直以來，他有意識地搭建著自己的華誼兄弟體系：華誼兄弟廣告、華誼兄弟太合文化經紀、華誼兄弟太合影視投資，基本實現了從編劇、導演、制作到市場推廣、院線發行等一套完整的體系。

　　玩轉資本

　　華誼兄弟業務地圖的不斷擴張，也讓王中軍不得不考慮資本層面的運作。

　　“我們一直在尋求新的合作伙伴，私募、轉讓股權、議價轉股各種方式都可以，這是勢在必行的。一個公司繼續往前走，總需要資本量越來越大，抗風險能力越來越強。”王中軍表示，并非是創業板的推出，才使得華誼兄弟有上市的想法，以大制作、大投入為商業模式運作的華誼兄弟自然會考慮上市。

　　公開資料顯示，華誼兄弟的資金來源極為有限，除了股東投資和自有流轉資金之外，版權質押貸款是其融資的重要渠道。

　　2008年5月14日，北京銀行以版權質押方式為華誼兄弟提供1億元的電視劇多個項目打包貸款，這是無專業擔保公司擔保的版權質押貸款第一單，也是迄今為止金融業為影視企業發放的最大金額貸款。

　　此后，華誼兄弟2008年的14部電視劇以及2009年的4部電影都是靠版權質押融得資金。

　　不過，華誼兄弟副總裁、董事局秘書胡明透露了3年前用影片《集結號》進行第一筆質押貸款洽談時的艱辛：銀行往往只能提供最多50%的所需資金，并要求企業自有資金先行到位。

　　胡明表示，中國的創業板效仿美國的納斯達克，是專為暫時無法在主板上市的中小企業和新興公司提供融資途徑和成長空間的證券交易市場。華誼兄弟選擇創業板，一是因為電影行業高成長的行業特征，二是出于對企業自身特點的評估。

　　按《招股說明書》的安排，華誼兄弟擬發行4200萬股，發行后總股本為16800萬股，預計募集資金數額為6.2億元，將用于補充影視劇業務營運資金。如此次發行實際募集資金超出預計募集資金數額，公司將把超額部分資金用于影院投資項目，該項目總投資額為1.3億元。

　　胡明表示，1.3億超募的資金將用于以租賃方式籌建6家影院，直接彌補公司產業鏈條缺失的短板。且用租賃的方式，還可以啟動華誼更大的布局——主題樂園。

　　“國內娛樂公司今后不僅要在行業內進行市場競爭，未來還要在資本市場上競爭。”北京大學文化產業研究院周城雄主任說，“目前，國內民營娛樂公司的規模與國外公司相比差距很大。誰能夠在今后的發展中搶先一步，擁有資金實力，誰就可以搶占先機。”