環(huán)保部發(fā)力推進(jìn)土十條 土壤污染防治開(kāi)啟十萬(wàn)億市場(chǎng)

常州外國(guó)語(yǔ)學(xué)校“毒地”事件，讓土壤污染防治再次成為社會(huì)關(guān)注的焦點(diǎn)。

4月25日據(jù)上海證券報(bào)消息，環(huán)保部部長(zhǎng)陳吉寧向十二屆全國(guó)人大常委會(huì)第二十次會(huì)議報(bào)告說(shuō)，將出臺(tái)實(shí)施《土壤污染防治行動(dòng)計(jì)劃》(以下簡(jiǎn)稱《土十條》)，啟動(dòng)全國(guó)土壤污染狀況詳查。

受國(guó)務(wù)院委托，陳吉寧向會(huì)議報(bào)告了2015年度全國(guó)環(huán)境狀況和環(huán)境保護(hù)目標(biāo)完成情況。這是國(guó)務(wù)院首次向全國(guó)人大常委會(huì)作年度環(huán)境報(bào)告。

陳吉寧說(shuō)，當(dāng)前，我國(guó)環(huán)境保護(hù)形勢(shì)依然嚴(yán)峻，資源環(huán)境承載能力已經(jīng)達(dá)到或接近上限，生態(tài)環(huán)境特別是大氣、水、土壤污染嚴(yán)重，已成為全面建成小康社會(huì)的突出短板。

陳吉寧表示，“十三五”期間，環(huán)保部將實(shí)行最嚴(yán)格的環(huán)境保護(hù)制度，打好大氣、水、土壤污染防治“三大戰(zhàn)役”，推進(jìn)主要污染物減排，嚴(yán)密防控環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)，不斷提高環(huán)境管理系統(tǒng)化、科學(xué)化、法治化、精細(xì)化和信息化水平，實(shí)現(xiàn)環(huán)境質(zhì)量總體改善。

陳吉寧還表示，要夯實(shí)環(huán)境科技基礎(chǔ)，發(fā)展綠色環(huán)保產(chǎn)業(yè)。完善環(huán)境標(biāo)準(zhǔn)和技術(shù)政策體系，擴(kuò)大綠色環(huán)保標(biāo)準(zhǔn)覆蓋面。繼續(xù)組織實(shí)施“水體污染控制與治理”國(guó)家重大科技專項(xiàng)和“大氣污染成因和控制技術(shù)研究”等重點(diǎn)專項(xiàng)，積極推進(jìn)土壤污染防治等重點(diǎn)專項(xiàng)立項(xiàng)，強(qiáng)化環(huán)保科技支撐。完善環(huán)保產(chǎn)業(yè)發(fā)展扶持政策，加快推廣新技術(shù)、新裝備、新產(chǎn)品，加大建筑節(jié)能改造力度，加快傳統(tǒng)制造業(yè)綠色改造。

早前曾有報(bào)道，在上海環(huán)境衛(wèi)生工程設(shè)計(jì)院院長(zhǎng)張益看來(lái)，“土十條”在國(guó)家層面要有一個(gè)階段性的控制目標(biāo)。此外，“土十條”還需解決污染治理的模式問(wèn)題。

目前的三種主要治理模式是：誰(shuí)污染誰(shuí)負(fù)責(zé)、誰(shuí)受益誰(shuí)負(fù)責(zé)以及國(guó)家承擔(dān)。中國(guó)人民大學(xué)環(huán)境學(xué)院院長(zhǎng)馬中教授看好PPP在土壤污染治理領(lǐng)域的前景，“耕地政策的一個(gè)重大的改變是‘十三五’提出了休耕和輪作，意味著土地在使用上可以做結(jié)構(gòu)調(diào)整。對(duì)于土壤污染治理來(lái)說(shuō)這是很重要的條件，以前必須種糧食的時(shí)候私人資金是進(jìn)不去的，做不了PPP，現(xiàn)在可以通過(guò)改變作物種植結(jié)構(gòu)來(lái)解決PPP模式的問(wèn)題。而工業(yè)場(chǎng)地修復(fù)則主要靠商業(yè)資金。”

土壤污染治理未來(lái)的市場(chǎng)空間可以有多大?據(jù)張益分析，僅今年的市場(chǎng)規(guī)模已經(jīng)超過(guò)200億元，而明年有可能超過(guò)300億元，未來(lái)我國(guó)土壤修復(fù)市場(chǎng)的規(guī)模應(yīng)該會(huì)達(dá)到10萬(wàn)億級(jí)別。鳳凰財(cái)經(jīng)

維爾利:市場(chǎng)逐漸啟動(dòng),有機(jī)廢物處置龍頭業(yè)績(jī)加速釋放

公司在垃圾滲濾液及餐廚垃圾處置、生物沼氣等細(xì)分領(lǐng)域都處于行業(yè)龍頭地位,我們預(yù)計(jì)今年隨著市場(chǎng)逐漸加速,公司將受益。

公司專注于垃圾滲濾液及餐廚垃圾等有機(jī)廢棄物的資源化和無(wú)害化主業(yè),同時(shí)借助北京匯恒、杭能環(huán)境、常州埃瑞克等子公司平臺(tái)積極開(kāi)拓水處理、沼氣處理工程、煙氣處理等業(yè)務(wù)。公司15年?duì)I收9.61億,凈利潤(rùn)1.21億,分別同比增長(zhǎng)47.7%及25.5%。隨著市場(chǎng)逐漸啟動(dòng),公司也迎來(lái)項(xiàng)目加速落定及業(yè)績(jī)加速釋放時(shí)期。

滲濾液處置業(yè)務(wù):滲濾液市場(chǎng)逐步打開(kāi),公司作為龍頭企業(yè)率先受益。

1)公司為國(guó)內(nèi)滲濾液處理龍頭,技術(shù)源于德國(guó)“MBR+納濾”工藝,在中大型項(xiàng)目市場(chǎng)占有率40%,整體市占率約10-15%。2)傳統(tǒng)滲濾液處理行業(yè)市場(chǎng)空間隨著持續(xù)存在的填埋場(chǎng)改造需求及焚燒項(xiàng)目滲濾液處理高峰的到來(lái)而逐步加速釋放。焚燒市場(chǎng)滲濾液處理市場(chǎng)一般滯后焚燒市場(chǎng)半年,焚燒項(xiàng)目的持續(xù)釋放將給滲濾液市場(chǎng)提供重要補(bǔ)充。

餐廚垃圾處理:800億市場(chǎng)空間加速釋放,“經(jīng)驗(yàn)優(yōu)勢(shì)+技術(shù)優(yōu)勢(shì)+資金優(yōu)勢(shì)”使得公司龍頭地位穩(wěn)固。

1)目前全國(guó)餐廚垃圾合法處理率僅5%,若全部合法處理,市場(chǎng)空間約為800億元,目前國(guó)家已出臺(tái)餐廚廢棄物資源化利用和無(wú)害化處理試點(diǎn)五批共100個(gè)城市,試點(diǎn)項(xiàng)目進(jìn)入建造期間使得市場(chǎng)空間加速釋放。2)餐廚垃圾處理行業(yè)處于發(fā)展初期,給公司提供良好發(fā)展契機(jī),先發(fā)技術(shù)和經(jīng)驗(yàn)優(yōu)勢(shì)使得公司逐步成長(zhǎng)為細(xì)分龍頭。3)公司目前在手但還未建設(shè)訂單約2.5億,寧德、長(zhǎng)春及一些較小型項(xiàng)目今年將開(kāi)工。

沼氣業(yè)務(wù):國(guó)家補(bǔ)貼力度加大,杭能加速拓展市場(chǎng)。

1)國(guó)家去年拿出10億補(bǔ)貼了23個(gè)生物沼氣工程,每個(gè)項(xiàng)目補(bǔ)貼了3000-5000萬(wàn);16年農(nóng)業(yè)部計(jì)劃了20億的補(bǔ)貼;后續(xù)運(yùn)營(yíng)端或也將有補(bǔ)貼政策。2)杭能去年在手訂單約2億,預(yù)計(jì)今年實(shí)現(xiàn)收購(gòu)承諾最低凈利潤(rùn)6000萬(wàn)無(wú)憂。

增發(fā)順利推進(jìn),公司訂單及外延等進(jìn)展或?qū)⒓铀佟?br />
公司預(yù)計(jì)3月底拿到增發(fā)批文,引入戰(zhàn)投將逐漸落定。近期受益于市場(chǎng)逐漸加速,一批固廢大型項(xiàng)目招投標(biāo)在即,公司競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力強(qiáng),訂單開(kāi)拓或有進(jìn)展;同時(shí)公司一直積極推進(jìn)戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型中,外延或?qū)⒓铀佟?br />
永清環(huán)保:新能源業(yè)務(wù)落地,釋放業(yè)績(jī)彈性

新能源業(yè)務(wù)開(kāi)始落地,為16年帶來(lái)業(yè)績(jī)新彈性。2015年11月公司出資3000萬(wàn)獲取深圳愛(ài)能森60%股權(quán),獲得技術(shù)和市場(chǎng)拓展渠道。公司現(xiàn)目前已有光伏和風(fēng)電7.3億在手EPC訂單,計(jì)劃2016年完成建設(shè),以凈利率4%計(jì)算,增厚約2900萬(wàn)凈利潤(rùn)。此外,公司仍然致力于光熱的發(fā)展,隨著光熱示范項(xiàng)目的啟動(dòng),未來(lái)項(xiàng)目有望落地,帶來(lái)較大業(yè)績(jī)彈性。

“土十條“出臺(tái)在即,土壤修復(fù)業(yè)務(wù)有望迎來(lái)訂單爆發(fā)。“土十條”出臺(tái)在即,行業(yè)規(guī)范和示范項(xiàng)目有望同時(shí)出臺(tái),公司憑借區(qū)域、技術(shù)和模式優(yōu)勢(shì)有望快速拓展。公司場(chǎng)地修復(fù)業(yè)務(wù)主要以土地開(kāi)發(fā)的模式在湖南、江蘇、上海、廣東等地拓展,耕地修復(fù)業(yè)務(wù)主要立足于湖南,現(xiàn)目前已經(jīng)完成試點(diǎn)6000畝修復(fù)項(xiàng)目的專家評(píng)審,后其有望開(kāi)啟商業(yè)化運(yùn)作。

垃圾焚燒業(yè)務(wù)受益于湖南垃圾焚燒占比的提高。公司已實(shí)施1700噸以及在手5100噸(權(quán)益占比51%)項(xiàng)目,其中新余項(xiàng)目已于去年4季度試運(yùn)行,衡陽(yáng)項(xiàng)目有望在16年一季度投運(yùn),投運(yùn)后帶來(lái)穩(wěn)定的盈利,兩個(gè)項(xiàng)目預(yù)計(jì)約3000萬(wàn)利潤(rùn)水平。后期公司立足于湖南,受益于湖南垃圾焚燒占比提高,垃圾焚燒業(yè)務(wù)穩(wěn)定發(fā)展。

公司土壤修復(fù)和新能源業(yè)務(wù)有望爆發(fā),固廢、大氣業(yè)務(wù)穩(wěn)定發(fā)展,打造成為平臺(tái)型公司,維持盈利預(yù)測(cè),繼續(xù)強(qiáng)烈推薦。公司土壤修復(fù)受益于“土十條“政策出臺(tái),后續(xù)訂單有望加速兌現(xiàn),新能源項(xiàng)目體量較大,一旦落實(shí)投運(yùn)有望大幅增厚業(yè)績(jī),我們維持盈利預(yù)測(cè)不變,預(yù)計(jì)15~17年EPS0.46、0.96、1.44元,對(duì)應(yīng)PE分別為82、39、26倍。考慮公司土壤修復(fù)和新能源業(yè)務(wù)的爆發(fā)性,給予目標(biāo)價(jià)54.45元,持續(xù)強(qiáng)烈推薦。

鴻達(dá)興業(yè):產(chǎn)業(yè)鏈整合+供應(yīng)鏈金融,16年業(yè)績(jī)將大增

事件:近期我們對(duì)公司進(jìn)行了調(diào)研,就公司主營(yíng)業(yè)務(wù)的細(xì)節(jié)以及未來(lái)戰(zhàn)略發(fā)展等情況與管理人員進(jìn)行了溝通交流。

廣東塑料交易所資產(chǎn)注入在即,供應(yīng)鏈金融為實(shí)體行業(yè)的延伸。塑交所收入主要分為四方面:現(xiàn)貨交易交收手續(xù)費(fèi),倉(cāng)儲(chǔ)物流費(fèi)、融資服務(wù)費(fèi)和信息技術(shù)服務(wù)費(fèi)。交易商訂立貨物,塑交所收取交易手續(xù)費(fèi)10元/噸,交易商交收貨物,塑交所收取交收手續(xù)費(fèi)20元/噸。交易商將貨物儲(chǔ)存在塑交所倉(cāng)庫(kù),塑交所收取倉(cāng)儲(chǔ)費(fèi);塑交所向交易商配送貨物,收取物流費(fèi);塑交所為實(shí)力強(qiáng)資信好的交易商提供融資渠道,收取七到八個(gè)點(diǎn)的手續(xù)費(fèi)。塑交所為企業(yè)和個(gè)人提供咨詢和輔導(dǎo),收取信息技術(shù)服務(wù)費(fèi)。此外,塑交所還開(kāi)展了萬(wàn)商貸、萬(wàn)商臺(tái)和跨境電商的業(yè)務(wù)。

切入土壤修復(fù)市場(chǎng),以拿地帶動(dòng)銷售土壤調(diào)理劑。公司公告已簽訂流轉(zhuǎn)協(xié)議的土地為5.6萬(wàn)畝,公司今后承擔(dān)的北方鹽堿地的修復(fù)有望超過(guò)10萬(wàn)畝,公司還在積極開(kāi)拓華南市場(chǎng)和東南亞市場(chǎng),以拿地帶動(dòng)土壤調(diào)理劑的銷售,此外,在國(guó)內(nèi)改良土地可獲得地方政府補(bǔ)貼和中央政府補(bǔ)貼。我國(guó)有30%左右的耕地需要改良,東南亞土地酸性嚴(yán)重改良也很迫切,又加之“土十條”即將出臺(tái),公司土壤修復(fù)業(yè)務(wù)前景廣闊。

稀土新材料增厚公司業(yè)績(jī)。子公司新達(dá)茂稀土目前主要給包鋼代工稀土,稀土代加工營(yíng)收較高,但毛利一般。今后將進(jìn)入毛利更高的精化粉冶煉、PVC稀土熱穩(wěn)定劑和稀土催化劑的研發(fā)生產(chǎn)。目前電廠由于環(huán)保的需求,對(duì)用于脫硫及其他用途的稀土催化劑需求很大。

16年氯堿產(chǎn)能增加,成本有望進(jìn)一步降低。子公司中谷礦業(yè)PVC一期30萬(wàn)噸產(chǎn)能和燒堿一期30萬(wàn)噸產(chǎn)能今年試運(yùn)行良好,明年將投入正式運(yùn)行。16年,公司總共的PVC產(chǎn)能和燒堿產(chǎn)能都將超過(guò)五十萬(wàn)噸。公司14年逐步投產(chǎn)電石,降低了PVC生產(chǎn)成本。子公司烏海化工正準(zhǔn)備收購(gòu)內(nèi)蒙古蒙華海勃灣發(fā)電有限責(zé)任公司剩余51%股權(quán),在收購(gòu)?fù)瓿珊?烏海化工氯堿生產(chǎn)每度電成本將降低一毛,能為烏海化工30萬(wàn)噸PVC和燒堿的生產(chǎn)增加一個(gè)億的稅前利潤(rùn)。子公司中谷礦業(yè)也在尋求收購(gòu)電廠。

江蘇金材15年扭虧,PVC3D生態(tài)屋將成亮點(diǎn)。公司于2013年5月收購(gòu)了江蘇金材科技股份有限公司實(shí)現(xiàn)了買殼上市,在購(gòu)買江蘇金材時(shí)其虧損已比較嚴(yán)重,經(jīng)改善經(jīng)營(yíng)江蘇金材在2014年凈利潤(rùn)依然虧損三千六百多萬(wàn)。目前,江蘇金材主營(yíng)已不再是簡(jiǎn)單的PVC加工,而是進(jìn)入技術(shù)含量較高的藥用PVC包裝材料、PVC建筑塑料模板等。2015年,江蘇金材盈利能力大幅提升,將至少實(shí)現(xiàn)扭虧。江蘇金材開(kāi)發(fā)的用PVC裝飾環(huán)保材料代替?zhèn)鹘y(tǒng)裝飾材料來(lái)打造3D生態(tài)屋,為今后盈利的儲(chǔ)備增長(zhǎng)點(diǎn)。

鐵漢生態(tài):PPP模式發(fā)力,大股東增持更顯發(fā)展信心

2015年業(yè)績(jī)基本符合市場(chǎng)預(yù)期。公司1月26日晚間發(fā)布年度業(yè)績(jī)預(yù)告稱,預(yù)計(jì)2015年歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)比上年同期增長(zhǎng)0%至30%,上年同期凈利潤(rùn)為24439.47萬(wàn)元。受益于2014年訂單高速增長(zhǎng),公司報(bào)告期內(nèi)結(jié)轉(zhuǎn)項(xiàng)目增多。

PPP模式發(fā)力,2015年4季度訂單迅猛回升。2015年前三季度,受制于地方債平臺(tái)的清理,公司訂單出現(xiàn)較大幅度回落。隨著中央對(duì)PPP模式的鼓勵(lì)和推進(jìn),4季度公司訂單迅猛回升,出現(xiàn)了較大幅度地增長(zhǎng)。

美麗中國(guó)催生大市場(chǎng),外延并購(gòu)持續(xù)推進(jìn)。在十八屆五中全會(huì)公報(bào)中,生態(tài)文明首次列入十大目標(biāo),“美麗中國(guó)”首次寫入規(guī)劃,又把“綠色發(fā)展”作為五大發(fā)展理念之一。據(jù)測(cè)算,由此帶來(lái)的市場(chǎng)規(guī)模或達(dá)20萬(wàn)億元以上,生態(tài)環(huán)保園林行業(yè)前景廣闊。為此,公司積極拓展生態(tài)修復(fù)業(yè)務(wù),通過(guò)收購(gòu)廣州環(huán)發(fā)環(huán)保、與江西省水利投資集團(tuán)合作設(shè)立產(chǎn)業(yè)基金等方式切入環(huán)保業(yè)務(wù)以及拓展水污染治理業(yè)務(wù)。我們預(yù)計(jì)未來(lái)公司或?qū)⒗^續(xù)不斷地推進(jìn)外延并購(gòu),重點(diǎn)往固廢、生態(tài)環(huán)保、生態(tài)治理修復(fù)、水環(huán)境污染防治等方向,進(jìn)一步提升公司營(yíng)業(yè)規(guī)模和影響力。

增發(fā)獲批,進(jìn)一步增強(qiáng)公司項(xiàng)目拓展能力和盈利能力。1月28日,公司公告稱增發(fā)方案獲批,資金到位將提升公司承接PPP項(xiàng)目的能力,進(jìn)一步加快公司的轉(zhuǎn)型和整合。

大股東增持,彰顯其對(duì)公司發(fā)展前景的信心。公司股價(jià)經(jīng)歷了大幅下跌,跌幅達(dá)到-57%,估值已經(jīng)極具吸引力。大股東擬未來(lái)2個(gè)月增持不超過(guò)2億元,顯示了其對(duì)公司價(jià)值的認(rèn)可以及對(duì)公司未來(lái)發(fā)展充滿信心。

蒙草抗旱:由草原生態(tài)修復(fù)向草原生態(tài)產(chǎn)業(yè)聯(lián)盟邁進(jìn)

生態(tài)文明建設(shè)的和內(nèi)蒙古脆弱的生態(tài)環(huán)境將保障公司主營(yíng)業(yè)務(wù)草原生態(tài)修復(fù)穩(wěn)步增長(zhǎng)。

(1)“十三五”規(guī)劃打開(kāi)生態(tài)修復(fù)的發(fā)展空間。“十三五”規(guī)劃建議中,生態(tài)文明首次列入十大目標(biāo),“美麗中國(guó)”首次寫入規(guī)劃,又把“綠色發(fā)展”作為五大發(fā)展理念之一,“十三五”規(guī)劃把生態(tài)環(huán)保放在了空前的高度。可以預(yù)見(jiàn),未來(lái)5年將會(huì)確定性有系列的政策落實(shí),環(huán)保領(lǐng)域豐厚的制度紅利顯而易見(jiàn)。

(2)干旱半干旱地區(qū)生態(tài)修復(fù)行業(yè)將迎來(lái)更好的發(fā)展機(jī)會(huì)。中國(guó)49%的國(guó)土屬于“干旱和半干旱”區(qū)域,多風(fēng)少雨、水資源匱乏、生物多樣性銳減、生態(tài)治理不科學(xué)現(xiàn)象普遍。我國(guó)60多億畝草原大部分在旱區(qū),近80%日趨退化、生產(chǎn)力下降、生態(tài)惡化,生態(tài)修復(fù)需求十分迫切。其中,內(nèi)蒙古是典型的干旱半干旱地區(qū),生態(tài)十分脆弱,內(nèi)蒙古又是北京重要的生態(tài)屏障,所以內(nèi)蒙古生態(tài)建設(shè)尤其受到中央和地方政府的重視。內(nèi)蒙古自治區(qū)黨委及政府提出的“8337”發(fā)展戰(zhàn)略,把內(nèi)蒙古建成綠色農(nóng)畜產(chǎn)品生產(chǎn)加工輸出基地,建成體現(xiàn)草原文化、獨(dú)具北疆特色的旅游觀光、休閑度假基地,建成我國(guó)北方重要的生態(tài)安全屏障。在“十三五”規(guī)劃的指導(dǎo)下,包括內(nèi)蒙古在內(nèi)的干旱半干旱地區(qū)將成為生態(tài)修復(fù)的重點(diǎn)。

(3)全國(guó)草原生態(tài)修復(fù)市場(chǎng)未來(lái)5年超千億元。《關(guān)于加快推進(jìn)生態(tài)文明建設(shè)的意見(jiàn)》明確指出,草原覆蓋率在2020年由現(xiàn)在的53%提高到56%,1.8億畝的草原生態(tài)修復(fù)面積所帶來(lái)的廣闊市場(chǎng)。假設(shè)每畝草原生態(tài)修復(fù)500-1000元的成本(取中位數(shù)),粗略估算,則未來(lái)5年全國(guó)草原生態(tài)修復(fù)的市場(chǎng)將達(dá)到1350億元,平均每年超過(guò)250億元。

(4)財(cái)政收支增長(zhǎng)和PPP投融資方式創(chuàng)新解決草原生態(tài)的資金之憂。生態(tài)修復(fù)目前主要以地方財(cái)政投入為主,地方政府財(cái)政的收支狀況影響著短期內(nèi)草原修復(fù)修復(fù)的市場(chǎng)需求。(i)內(nèi)蒙古經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和公共財(cái)政支出依舊保持了較快增長(zhǎng),為生態(tài)修復(fù)提供了財(cái)政保障。15年上半年,內(nèi)蒙古地區(qū)GDP增長(zhǎng)率增長(zhǎng)7%,一般公共財(cái)政收入和支出均增長(zhǎng)6.9%。內(nèi)蒙古的財(cái)政收支增速并未因?yàn)槊禾康裙I(yè)衰退的影響而出現(xiàn)驟減,這基本可以打消投資者的因?yàn)榻?jīng)濟(jì)減速而導(dǎo)致用于草原生態(tài)修復(fù)財(cái)政支出減少的疑慮。(ii)生態(tài)修復(fù)領(lǐng)域的資金來(lái)源還可以通過(guò)創(chuàng)新的PPP等方式籌集,減少地方財(cái)政用于草原生態(tài)修復(fù)資金減少的影響。公用事業(yè)和生態(tài)環(huán)保等領(lǐng)域?qū)⒁隤PP機(jī)制將是趨勢(shì),內(nèi)蒙古15年年上半年已經(jīng)推出了首批PPP項(xiàng)目,主要用于公用事業(yè)。蒙草抗旱積極響應(yīng),與巴彥淖爾、呼倫貝爾、錫林郭勒等多地政府探索開(kāi)展PPP業(yè)務(wù)的合作。(4)蒙草抗旱是中國(guó)草原生態(tài)修復(fù)的引領(lǐng)者,具有競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。草原生態(tài)修復(fù),是一項(xiàng)綜合的、難度很大的、需要植物與科技手段雙項(xiàng)驅(qū)動(dòng)的事業(yè),深入具有很高的草種資源、施工技術(shù)、資金、人才等壁壘。蒙草的生態(tài)修復(fù)是依托兩項(xiàng)核心技術(shù)支撐,一是土壤研究、二是基于土壤研究的種質(zhì)資源。公司在干旱半干旱地區(qū)本土植物馴化、種子培育技術(shù)和干旱半干旱地區(qū)施工經(jīng)驗(yàn)等方面具有其他公司無(wú)可比擬的優(yōu)勢(shì),由于技術(shù)研發(fā)積累等原因,該類優(yōu)勢(shì)是其他競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手短時(shí)期難以追趕。

高能環(huán)境:限制股票實(shí)現(xiàn)核心團(tuán)隊(duì)利益綁定,理順長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展激勵(lì)問(wèn)題

公司發(fā)布公告,實(shí)行限制性股票激勵(lì)計(jì)劃,擬向243名激勵(lì)對(duì)象定向發(fā)行公司股票446萬(wàn)股限制性股票,占本激勵(lì)計(jì)劃股本總額16,160萬(wàn)股的2.76%,授予價(jià)格為28.36元/股。

股權(quán)激勵(lì)覆蓋面廣,目標(biāo)中高層骨干,實(shí)現(xiàn)核心團(tuán)隊(duì)利益綁定。本次股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃呈2個(gè)特點(diǎn):1)激勵(lì)范圍廣,目標(biāo)中高層核心骨干:激勵(lì)對(duì)象達(dá)243人,其中89.38%目標(biāo)中高層核心骨干,這將有利于核心團(tuán)隊(duì)形成凝聚力,提升經(jīng)營(yíng)效率,推動(dòng)業(yè)績(jī)快速增長(zhǎng);3)較上次授予價(jià)大幅降低,激勵(lì)效果更加明顯:相比2015年6月39.57元/股的授予價(jià),本次授予價(jià)28.36元/股大幅降低,可保障激勵(lì)成功實(shí)現(xiàn),有利于核心骨干深度參與公司運(yùn)營(yíng),實(shí)現(xiàn)利益綁定。

打造平臺(tái)型公司,多項(xiàng)業(yè)務(wù)爆發(fā)在即。受限于行業(yè)景氣度的下降,公司傳統(tǒng)的垃圾填埋業(yè)務(wù)空間有限。公司正積極謀求從工程類公司向運(yùn)營(yíng)類公司的轉(zhuǎn)型,大力布局工業(yè)污染治理業(yè)務(wù)和環(huán)境修復(fù)業(yè)務(wù)。在第三方治理模式加速推廣和環(huán)保政策出臺(tái)預(yù)期不斷強(qiáng)化的背景下,市場(chǎng)加速釋放,公司成長(zhǎng)可期。

小市值平臺(tái)型公司代表,深耕行業(yè)20年,布局完善,內(nèi)生及外延彈性值得期待。公司布局環(huán)保領(lǐng)域二十年,具有品牌、業(yè)務(wù)資質(zhì)、項(xiàng)目經(jīng)驗(yàn)等全面優(yōu)勢(shì)。過(guò)去資金短板對(duì)于上市公司發(fā)展形成明顯制約,上市后公司將借力資本市場(chǎng),實(shí)現(xiàn)資本要素的有效投入,從而有效突破瓶頸。

天瑞儀器公司季報(bào)點(diǎn)評(píng):質(zhì)譜新產(chǎn)品穩(wěn)步推進(jìn),價(jià)值新空間有望打開(kāi)

公司10月22日晚間發(fā)布了2015年三季報(bào)。(1)前三季度,收入2.22億元、同比增1186.28萬(wàn)元、增幅5.65%;歸母凈利潤(rùn)4052.65萬(wàn)元、同比減253.87萬(wàn)元、減幅5.9%(扣非后同比增18.63%)。(2)歸母凈利潤(rùn)減少的主要原因在于,去年同期省級(jí)重大科技成果轉(zhuǎn)化項(xiàng)目“手持式智能化能量色散X射線熒光光譜儀產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目”于2014年8月14日通過(guò)驗(yàn)收,專項(xiàng)引導(dǎo)資金轉(zhuǎn)入營(yíng)業(yè)外收入900萬(wàn)元,增加了當(dāng)期的利潤(rùn)。(3)自2015年5月完成對(duì)天瑞環(huán)境(原問(wèn)鼎環(huán)保)收購(gòu)以來(lái),天瑞環(huán)境實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入3081.03萬(wàn)元(其中3季度1716.4萬(wàn)元)、稅后凈利潤(rùn)644.81萬(wàn)元(其中三季度301.83萬(wàn)元)。

傳統(tǒng)主營(yíng)需求仍處低迷,但運(yùn)營(yíng)效率有所提高。(1)若剔除天瑞環(huán)境并表影響,則2015年2、3季度單季度主營(yíng)收入分別下滑4.24%和18.53%,前三季度累計(jì)主營(yíng)收入下滑9.02%。(2)若剔除今年天瑞環(huán)境并表和去年科技成果轉(zhuǎn)化900萬(wàn)元高基數(shù)的影響,則2015年前三季度累計(jì)歸母凈利潤(rùn)大致同比下滑3.77%。(3)主營(yíng)收入持續(xù)下滑顯示傳統(tǒng)主營(yíng)需求仍處低迷,歸母凈利潤(rùn)下滑幅度小于收入下滑幅度,顯示運(yùn)營(yíng)效率有所提高。

質(zhì)譜新產(chǎn)品穩(wěn)步推進(jìn),價(jià)值新空間有望打開(kāi)。(1)基質(zhì)輔助激光解析電離飛行時(shí)間質(zhì)譜(MALDI-TOF-MS)目前已完成第二代樣機(jī)試制開(kāi)發(fā),為小批量生產(chǎn)做準(zhǔn)備。公司與首都醫(yī)科大學(xué)附屬北京同仁醫(yī)院簽訂了合作開(kāi)發(fā)MALDI-TOF-MS微生物鑒定數(shù)據(jù)庫(kù)協(xié)議,與中國(guó)疾病預(yù)防控制中心傳染病預(yù)防控制所簽訂了課題合作協(xié)議。MALDI-TOF-MS的機(jī)電模擬檢測(cè)正在進(jìn)行之中,并根據(jù)反饋意見(jiàn)進(jìn)行技術(shù)調(diào)整。同時(shí),公司正在積極準(zhǔn)備CFDA認(rèn)證的相關(guān)材料。(2)MALDI-TOF應(yīng)用于微生物檢測(cè)具有簡(jiǎn)單、快速、經(jīng)濟(jì)等優(yōu)點(diǎn),在臨床、疾控、檢驗(yàn)檢疫、食品藥品等領(lǐng)域有廣闊的應(yīng)用前景。(3)公司包含MALDI-TOF質(zhì)譜在內(nèi)的多款重點(diǎn)產(chǎn)品已申報(bào)了中國(guó)分析測(cè)試協(xié)會(huì)2015BCEIA金獎(jiǎng)項(xiàng)目,而B(niǎo)CEIA2015將于2015年10月27-30日在北京國(guó)家會(huì)議中心舉行,結(jié)果值得期待。

長(zhǎng)線好品種,且行且珍惜,維持買入評(píng)級(jí)。(1)外延擴(kuò)張穩(wěn)步前行,“大健康+互聯(lián)網(wǎng)”戰(zhàn)略布局藍(lán)圖初現(xiàn);自主研發(fā)MALDI-TOF質(zhì)譜在生命科學(xué)領(lǐng)域應(yīng)用前景廣闊,2015BCEIA金獎(jiǎng)值得期待;首期員工持股計(jì)劃的推出和執(zhí)行有利于一致各方利益,促進(jìn)公司長(zhǎng)期、持續(xù)、健康發(fā)展。(2)在后續(xù)潛在的外延擴(kuò)張陸續(xù)落地之前,我們暫維持在首次報(bào)告中的盈利預(yù)測(cè),即預(yù)計(jì)公司2015-2017年?duì)I業(yè)收入分別為3.74、4.93和6.50億元,預(yù)計(jì)公司2015-2017年歸母凈利潤(rùn)分別為0.64、0.82和1.12億元,2015-2017年歸母凈利潤(rùn)增速分別為27.06%、29.06%和35.96%,對(duì)應(yīng)最新股本的EPS分別為0.28、0.36和0.48元。(3)目標(biāo)價(jià)方面,考慮到三季報(bào)跟期初的凈資產(chǎn)比較僅變化約0.2%,出于觀點(diǎn)連續(xù)性的考量,我們?nèi)跃S持上次報(bào)告中的目標(biāo)價(jià),即結(jié)合國(guó)內(nèi)外可比公司估值情況,建議按照6倍左右的市凈率來(lái)估算合理價(jià)值,對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)38.70元,公司上一交易日收盤價(jià)19.80元,對(duì)應(yīng)PB水平3.07倍,維持買入評(píng)級(jí)。

桑德環(huán)境:清華控股正式入主,加速業(yè)務(wù)整合

事件:桑德環(huán)境2015年10月31日發(fā)布2015年三季報(bào)。2015年1-9月公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入41.59億元,同比增加44.98%;實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司的凈利潤(rùn)6.17億元,同比增加20.41%;基本每股收益0.73元。

業(yè)績(jī)穩(wěn)步增長(zhǎng),各板塊齊頭并進(jìn)。報(bào)告期內(nèi),營(yíng)業(yè)收入較上年同期增加44.98%,主要系固廢處理業(yè)務(wù)、新環(huán)衛(wèi)一體化和再生資源業(yè)務(wù)增加所致。公司近年來(lái)致力于推進(jìn)從固廢投資運(yùn)營(yíng)商向綜合化環(huán)境服務(wù)商的轉(zhuǎn)型。報(bào)告期內(nèi),傳統(tǒng)的固廢、水務(wù)板塊業(yè)務(wù)保持持續(xù)增長(zhǎng),環(huán)衛(wèi)、再生資源板塊也取得積極進(jìn)展,呈現(xiàn)四大業(yè)務(wù)板塊齊頭并進(jìn)快速發(fā)展的良好局面。

業(yè)務(wù)整合加速,打造環(huán)保大平臺(tái)。15年9月,桑德環(huán)境設(shè)立天門景清環(huán)保能源有限公司、鶴峰桑德德瑞水務(wù)有限公司,分別實(shí)施公司在湖北的生活垃圾焚燒發(fā)電項(xiàng)目和污水處理工程項(xiàng)目;擬以4476.6萬(wàn)元收購(gòu)邢臺(tái)恒億60%股權(quán),以3600萬(wàn)元收購(gòu)河南艾瑞環(huán)保100%股權(quán),拓展公司在電子廢棄物方面的業(yè)務(wù)能力;并設(shè)立全資子公司桑德(天津)再生資源投資控股有限公司和控股子公司福州桑德綠動(dòng)公司,分別經(jīng)營(yíng)項(xiàng)目投資管理和再生資源回收業(yè)務(wù)。10月,公司繼續(xù)擴(kuò)張步伐,擬在香港設(shè)立全資子公司“桑德香港”、在天津設(shè)立“啟迪桑德融資租賃公司”、在湖北設(shè)立“荊州陵清生物”,并增資“蘭陵蘭清公司”,拓展公司在再生能源進(jìn)出口貿(mào)易、融資租賃、生活垃圾投資管理和餐廚垃圾處理方面的相關(guān)業(yè)務(wù)。公司近期業(yè)務(wù)整合加速,正在完成其建立環(huán)保業(yè)務(wù)大平臺(tái)的愿景。

清華控股正式入主,管理層全面整合。2015年9月21日,桑德集團(tuán)收到中國(guó)證券登記結(jié)算有限責(zé)任公司出具的《過(guò)戶登記確認(rèn)書》,將其所持252,179,937股份轉(zhuǎn)讓給清華控股及其一致行動(dòng)人的股份轉(zhuǎn)讓事項(xiàng)已經(jīng)正式辦理完成相關(guān)過(guò)戶登記手續(xù)。本次股份過(guò)戶手續(xù)完成后,啟迪科服成為公司控股股東,公司實(shí)際控制人變更為清華控股。9月29日,公司召開(kāi)董事會(huì)通過(guò)決議,擬變更公司名稱為“啟迪桑德環(huán)境資源股份有限公司”,并提名王書貴先生、曹達(dá)先生、袁桅女士以及韓永先生為公司第八屆董事會(huì)非獨(dú)立董事候選人;以上重大決議在10月20日的股東大會(huì)中已審議通過(guò)。王書貴先生是現(xiàn)任啟迪控股副總裁,啟迪科服總經(jīng)理;其余提名董事均為清華控股高級(jí)管理人員。管理層的變動(dòng)實(shí)現(xiàn)了清華控股對(duì)桑德環(huán)境的進(jìn)一步整合,桑德環(huán)境可能成為清華系唯一環(huán)保上市平臺(tái),技術(shù)與資產(chǎn)的整合前景廣闊。

東江環(huán)保:環(huán)保行業(yè)

核心推薦理由:1、15年業(yè)績(jī)預(yù)報(bào)營(yíng)收齊增,符合預(yù)期。公司發(fā)布業(yè)績(jī)預(yù)告,15年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入約為人民幣24.14億元,較上年同期增長(zhǎng)約17.88%;實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)總額約為人民幣3.56億元,較上年同期增長(zhǎng)約17.51%;實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)約為人民幣3.33億元,較上年同期增長(zhǎng)約32.29%。2015年公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的主要原因?yàn)榄h(huán)保政策加碼,行業(yè)景氣度攀升;公司持續(xù)加大廢物無(wú)害化處置業(yè)務(wù),通過(guò)推行內(nèi)生式增長(zhǎng)及外延式擴(kuò)張相結(jié)合的發(fā)展模式,積極拓展新領(lǐng)域、新市場(chǎng),加快建設(shè)產(chǎn)能,提高市場(chǎng)份額。

2、危廢行業(yè)景氣度高,處于發(fā)展黃金期。2013年兩高法出臺(tái)后,危廢行業(yè)規(guī)范性加強(qiáng),集中度逐步提升,行業(yè)發(fā)展走入上升通道。目前我國(guó)危廢行業(yè)無(wú)害化領(lǐng)域整體產(chǎn)能不足,2014年官方統(tǒng)計(jì)的3500萬(wàn)噸工業(yè)危廢量,實(shí)際有4000~6000萬(wàn)噸,而危廢實(shí)際處理量只有742萬(wàn)噸,資源化量1685萬(wàn)噸,無(wú)害化處理設(shè)施增加1倍產(chǎn)能都滿足不了需求。危廢處理價(jià)格不斷上漲,毛利率較高,行業(yè)發(fā)展景氣。

3、行業(yè)龍頭企業(yè),外延擴(kuò)張步伐明顯。東江環(huán)保是目前國(guó)內(nèi)危廢行業(yè)資質(zhì)最全、布局最廣、危廢處理量最大的企業(yè);截至2015年底工業(yè)危廢處理資質(zhì)約為130萬(wàn)噸/年,約占我國(guó)工業(yè)危廢處理量的16%;預(yù)計(jì)2020年?yáng)|江環(huán)保的工業(yè)危廢處理能力將達(dá)350萬(wàn)噸/年,年復(fù)合增長(zhǎng)率25%。在外延擴(kuò)張方面,深耕長(zhǎng)三角珠三角,通過(guò)新建項(xiàng)目提升市場(chǎng)占有率,而長(zhǎng)三角主要采用并購(gòu)方式切入;在已經(jīng)布局的地區(qū),公司將發(fā)力提升江西、福建、湖北、山東、河北等地區(qū)市占率;此外公司還謀劃新進(jìn)入東北、安徽、云貴川等地區(qū)。

棕櫚園林:借助產(chǎn)業(yè)基金力量,布局VR/AR產(chǎn)業(yè)

事件:公司以自有資金2000萬(wàn)出資,參與VR產(chǎn)業(yè)基金投資。棕櫚園林?jǐn)M與深圳和君正德、鹽城滿天星簽署VR產(chǎn)業(yè)基金投資協(xié)議,投資方向?qū)⒅攸c(diǎn)聚焦VR、AR等相關(guān)技術(shù)及產(chǎn)業(yè)化方向。VR產(chǎn)業(yè)投資基金首期募集資金規(guī)模1億元,其中和君正德作為GP出資500萬(wàn)元負(fù)責(zé)基金的日常運(yùn)營(yíng)與項(xiàng)目篩選,棕櫚園林出資2000萬(wàn)元與其余6名自然人組成產(chǎn)業(yè)基金的LP。

下調(diào)盈利預(yù)測(cè),維持"增持"評(píng)級(jí):由于房地產(chǎn)下行壓力大和公司15年收購(gòu)貝爾高林并表,下調(diào)盈利預(yù)測(cè),預(yù)計(jì)公司15年-17年凈利潤(rùn)為-2.17億/2.04億/2.94億(原預(yù)計(jì)為0.94億/4.65/5.91億),增速分別為-151%/194/44%;對(duì)應(yīng)PE分別為-42X/44X/31X。維持增持評(píng)級(jí)。

關(guān)鍵假設(shè):主業(yè)保持穩(wěn)健;公司新興業(yè)務(wù)發(fā)展符合預(yù)期。

我與大眾的不同:(1)借助產(chǎn)業(yè)基金專業(yè)的團(tuán)隊(duì)和豐富資源,布局VR產(chǎn)業(yè)。鹽城滿天星先后投資過(guò)國(guó)內(nèi)多個(gè)優(yōu)秀VR/AR企業(yè),擁有豐富的項(xiàng)目投資經(jīng)驗(yàn)。鹽城滿天星已經(jīng)投資的項(xiàng)目包括:1)北京加你科技,團(tuán)隊(duì)專注于AR眼鏡的光學(xué)解決方案,讓AR眼鏡獲得普通眼鏡一樣的形態(tài),已經(jīng)突破行業(yè)多年技術(shù)瓶頸,掌握并實(shí)現(xiàn)AR眼鏡的核心光學(xué)技術(shù),達(dá)到行業(yè)領(lǐng)先的技術(shù)水平;2)指揮家(廈門)智能科技有限公司,專注于研發(fā)、設(shè)計(jì)和銷售虛擬現(xiàn)實(shí)、3D肢體動(dòng)作識(shí)別等人機(jī)交互技術(shù)。將虛擬現(xiàn)實(shí)交互技術(shù)融入到地產(chǎn)營(yíng)銷環(huán)節(jié)中,首創(chuàng)“VR+房產(chǎn)”的創(chuàng)新地產(chǎn)營(yíng)銷方式,目前已和國(guó)內(nèi)10余家地產(chǎn)商合作,在15個(gè)城市首發(fā),制作了50多個(gè)虛擬樣板房項(xiàng)目;3)北京樂(lè)客靈境科技有限公司,樂(lè)客VR以虛擬現(xiàn)實(shí)軟硬件控制平臺(tái)為核心,實(shí)現(xiàn)內(nèi)容開(kāi)發(fā)和整合,建立一條虛擬現(xiàn)實(shí)游樂(lè)、影視等方向的線下內(nèi)容分發(fā)平臺(tái),通過(guò)云端控制內(nèi)容分發(fā)以及票房分成。集成的硬件外設(shè)包括了動(dòng)感座椅、動(dòng)感賽車、交互式體感槍、VR跑步機(jī)、VR空間定位等,分發(fā)到體驗(yàn)店的VR內(nèi)容已達(dá)到幾十款,已經(jīng)服務(wù)了近1000家VR體驗(yàn)店,遍布北上廣深等一線城市和其他二三線城市;4)悟空間&第十區(qū),第十區(qū)(District10)是一家專注于VR、AR虛擬孵化器連鎖品牌,已經(jīng)整合了多家行業(yè)投資機(jī)構(gòu)、科研和技術(shù)團(tuán)隊(duì)、創(chuàng)業(yè)服務(wù)機(jī)構(gòu)等資源,2015年內(nèi)已經(jīng)覆蓋全國(guó)一線城市,實(shí)現(xiàn)5個(gè)實(shí)體孵化空間聯(lián)動(dòng)。2016年預(yù)計(jì)覆蓋VR、AR創(chuàng)業(yè)者重點(diǎn)聚集城市,孵化空間數(shù)量增長(zhǎng)至10個(gè),整合全國(guó)乃至全球VR、AR相關(guān)產(chǎn)業(yè)資源。未來(lái)產(chǎn)業(yè)基金將發(fā)掘優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目,并有效過(guò)濾標(biāo)的項(xiàng)目前期的各種潛在風(fēng)險(xiǎn),搭建VR/AR產(chǎn)業(yè)平臺(tái)。(2)VR產(chǎn)業(yè)基金的設(shè)立符合公司整體發(fā)展規(guī)劃,有助于加強(qiáng)VR/AR技術(shù)與公司泛規(guī)劃設(shè)計(jì)、生態(tài)城鎮(zhèn)配套產(chǎn)業(yè)的迭代升級(jí),實(shí)現(xiàn)“VR/AR+”的新業(yè)態(tài)。公司控股的貝爾高林作為全球五大規(guī)劃設(shè)計(jì)公司之一,本次投資VR產(chǎn)業(yè)基金將不斷加強(qiáng)公司對(duì)新技術(shù)、新產(chǎn)業(yè)、新行業(yè)的理解,推進(jìn)VR/AR技術(shù)與公司商業(yè)地產(chǎn)景觀配套、泛規(guī)劃設(shè)計(jì)等傳統(tǒng)主業(yè),生態(tài)城鎮(zhèn)建設(shè)配套等新業(yè)務(wù)的融合發(fā)展,為公司提供重要的技術(shù)要素和產(chǎn)業(yè)要素,增強(qiáng)技術(shù)實(shí)力和生態(tài)城鎮(zhèn)產(chǎn)業(yè)活力。(3)海綿城市準(zhǔn)備充分,PPP訂單開(kāi)始落地,16年有望實(shí)現(xiàn)困境反轉(zhuǎn)。

2015年行業(yè)景氣度下滑疊加收購(gòu)貝爾高林的2.7億元的投資損失計(jì)提,公司首次出現(xiàn)虧損。我們認(rèn)為公司對(duì)海綿城市規(guī)劃、設(shè)計(jì)、建設(shè)已經(jīng)有較為充分的準(zhǔn)備,簽訂的PPP框架協(xié)議逐步開(kāi)始落地,投融資體制改革下PPP模式逐步成熟,項(xiàng)目有望進(jìn)入快速落地期,公司16年業(yè)績(jī)有望實(shí)現(xiàn)困境反轉(zhuǎn)。