推廣節能家電是中國節能減排戰略重要措施之一，持續受到政策重點關注。節能家電補貼政策雖然已經退出，但能效領跑者制度呼之欲出。節能家電推動市場消費升級，家電行業盈利能力會繼續穩步提升，家電板塊依然是低估值、高性價比的投資板塊。

中國家電市場已經從過去的粗放式增長轉變為注重消費升級的增長，推廣高效節能家電是主要趨勢之一。2012年中國居民生活用電量達6224億千瓦時，占全國用電量的12.6%。而中國存量舊家電中以低能效舊產品居多，推廣高效節能家電有利于節能減排。

中國在家電節能環保方面大量借鑒日本的政策。已經結束的能效補貼政策借鑒了日本2009-2011年的節能家電積點政策，并取得類似的效果，提升節能產品占比，刺激家電整體需求；中國的舊家電回收政策也借鑒日本舊家電回收政策。而日本1997年以來實施的能效領跑者制度是一個效果顯著的長期制度，中國早有借鑒的計劃。領跑者制度對產品結構改善作用明顯，但對銷量刺激并不明顯。中國家電能效標準還有很大提升空間，即便10月即將實施的新能效標準中最高能效的要求同日本領跑者標準還有明顯差距。

能效領跑者制度本意在于鞭撻落后者，更有利于格力、美的、海爾、科龍、海信這樣的大企業，這點不同于過去大規模受益的刺激政策。能效進入門檻將會不斷提高，大企業有能力依靠科技創新和規模優勢，以較低的成本實現能效提升，小企業生存空間將被擠占。

白電行業凈利潤率處于提升大周期，終端需求消費升級、行業內部競爭改善、上游原材料成本下降是三大原因。彩電市場未來有望迎來更新速度明顯加快的需求增長期，智能化和高效節能將是主要推動力。但也需要指出彩電行業新進入者增多，競爭激烈，盈利預期不穩定。

綜合考慮中報預期以及未來的競爭力，A股推薦成長股老板電器、價值股格力電器、反彈股海信電器，H股推薦海爾電器。