在過去的半年時間里，李紅云女士愁眉不展，一件煩心事始終困擾著她。

李紅云是安徽菱電節能科技服務有限公司（簡稱“菱電節能”）的總經理。這家公司成立于2011年，主要從事合同能源管理業務，即與用能單位簽訂合同，通過向用能單位提供包括能源審計、項目設計、項目融資、設備采購、工程施工、設備安裝調試、人員培訓等服務，達到預定的節能目標，并最終從用能單位獲得的節能效益中收回投資和取得利潤。

成立以來，菱電節能的業務發展不錯，一連簽了多個合同能源管理合同。正當公司事業蓬勃發展的時候，李紅云卻遇到了難題。由于合同能源管理業務中節能項目建設資金往往都需要由公司自籌，而公司的自有資金又有限，菱電節能的發展遇到了資金瓶頸，李紅云對此頗為煩惱。

近期，李紅云的煩心事有了解決之道：菱電節能以其合同能源管理項目的未來收益權進行質押，從興業銀行獲得750萬元融資支持，發展的資金瓶頸得到緩解。

興業銀行今年推出，以項目未來收益權質押的合同能源管理標準化融資產品。這款產品將非典型意義上的項目未來收益權確權合并成為標準化的擔保品，同時輔以現金流管控措施，緩解輕資產型的節能服務公司融資擔保難題。菱電節能獲得的貸款，成為興業銀行在安徽地區首筆以項目未來收益權質押的合同能源管理融資業務。

以項目未來收益權為質押物

由于融資難，李紅云一度幾乎要放棄合同能源管理這個市場了。

菱電節能懷揣一個冷卻塔無電化改造技術“工業冷卻塔用混流式水輪機技術”，該技術能拆除冷卻塔的原有電機，使冷卻塔不用電能，完全利用系統中自有水的勢能，達到循環水的冷卻效果。李紅云對冷卻塔節能改造市場有著美好的預期。

“比如說，一臺5000噸的冷卻塔，原先配備200千瓦的電機，按每年使用300天、0.5元/度電價計算，無電化改造后可以每年節電144萬度，即節省72萬元電費、580噸標煤。”李紅云心中運算著一組數字，“目前市場上，冷卻塔容量大約是30萬噸，如果都進行無電化改造，大約可以節約8000億度電，以0.5元/度電價計算，大約能節約4000億元，市場空間巨大。”

即使有良好的市場預期，李紅云卻陷入了深深的猶豫，并一度考慮不再開展合同能源管理業務。因為從今年6月開始，公司欠供應商款項500萬元，資金已經無法周轉。于是去找銀行融資，把已簽訂的合同能源管理合同“捧”給幾家銀行，“我們未來5年內能獲得1700萬收入。”李紅云告訴這些銀行。

遺憾的是，菱電節能2011年才成立，又屬于服務性企業，沒有實物資產進行抵押擔保，“輕資產”特征明顯，絕大多數銀行都拒絕了李紅云，除了興業銀行。

“興業銀行很謹慎也夠專業，看得出懂得合同能源管理，他們與我們討論項目方案，基礎技術數據乃至合同條款，多次補充提供材料。”李紅云說。

終于，菱電節能獲得了興業銀行期限五年、總金額750萬元的合同能源管理融資支持，用于支持菱電節能河南、云南、天津三個冷卻塔節能改造項目。據測算，項目全部實施后，預計年節電1178萬度，折合年節約4064噸標準煤。

“有了資金，公司終于可以繼續簽新的合同，開展新的項目。我已經和興業銀行說好了，下次簽合同能源管理合同的時候，會請他們提前參與。現在我有兩個非常棒的單子，都在談判中。”李紅云稱。

興業銀行這筆合同能源管理融資業務的獨特在于，以菱電節能擁有的三筆合同能源管理項目未來收益權作為質押物。
但是，以尚未獲得的收益作為質押，是否會成為“空中樓閣”？

事實上，興業銀行之所以愿意發放750萬元貸款給菱電節能，主要是基于對項目未來收益權進行分析與評估，對項目現金流的穩定性有較大把握。

“這是我們公司的優勢，相比普通的節能改造，比如變頻改造、燈具改造等，節能量的確定涉及到百分比的問題，而我們完全是100%的節能，沒有"扯皮"的問題。”李紅云對本報記者表示，因為該公司是進行無電化改造，直接拆除電機，原先電機是多大功率就能節省多少電，而且使用天數也都有記錄，所以和客戶迄今無一個“扯皮”案例，也不需要第三方鑒定。

合同能源管理融資漸成氣候

“從今年開始，興業銀行的合同能源管理融資業務，將會步入一個規模化發展的階段。”興業銀行可持續金融部相關負責人對記者表示。

其實，從2007年開始，興業銀行就已以個案的方式來對節能服務公司發放貸款。當時，該行尚未把合同能源管理這個細分市場當做一個專門的業務門類，其準入標準、風險點控制、融資模式，都是個性化的產物，而同期，節能服務公司的商業模式和運營都處于嘗試階段，市場尚未發育成熟，因此興業銀行經歷了不少挑戰。

雖然挑戰甚多，但經過5年探索與實踐，興業銀行于今年推出以項目未來收益權質押的合同能源管理融資標準化產品。
“這主要是出于兩方面原因：一是興業銀行內部經驗的成熟；二是由于政策的推動，節能服務公司發展的外部環境逐步成熟。”興業銀行可持續金融部相關負責人對本報記者表示。

值得注意的是，興業銀行將合同能源管理融資業務打造為標準化產品，其標準化體現在哪里？

“主要從三個方面來進行量化評估：一是節能服務公司技術能力和服務能力；二是節能服務公司既往成功的項目；三是項目技術可行性和經濟可行性。這些是評判節能服務公司是否符合信貸準入條件的主要考量。”興業銀行可持續金融部相關負責人指出。

“節能減排是有著充分成長空間的市場，如果興業銀行的節能服務公司客戶發展壯大，除了繼續發放貸款之外，興業銀行的整個企業金融平臺還可以為客戶提供更加多樣化的產品服務選擇，包括發債、并購、重組等業務。”興業銀行相關負責人對記者表示。

興業銀行目前瞄準的是合同能源管理這個相當細分的市場，其實更大的目標在于整個節能減排市場，而從合同能源管理入手，可以使興業銀行積累較為務實的經驗。

在資金難題迎刃而解之余，節能服務公司也積極為興業銀行的合同能源管理融資業務建言。“目前我們和興業銀行的合作，主要是項目貸款，如果興業銀行可以給予我們一定的資金額度，開具銀票（銀行承兌匯票）、保函、信用證等金融產品，我們的資金將會更為寬裕，也能簽訂更多的合同能源管理合同，把節能服務產業做得更大。”李紅云對本報記者表示。