2005年6月，甘肅黑河水電與世界銀行簽訂十年期的《減排抵消額購買協議》，建立了中國第一個水電CDM（清潔發展機制）項目張掖小孤山水電站。小孤山年減排二氧化碳30萬噸，通過向世界銀行出 售二氧化碳減排量，10年總收益13 50萬美元。這直接帶動了全國CDM項目的建設熱潮。

　　作為全球碳交易機制的一種，CDM占據了碳交易的主要部分，其方式主要是發達國家通過提供資金和技術，與發展中國家開展項目級的合作，通過項目所實現的“經核證的減排量”，用于發達國家締約方完成減少本國二氧化碳等溫室氣體排放的承諾。對于水電、風電、化工和可再生能源等企業而言，CDM項目收入猶如意外之財，某家上市化工企業曾經全年利潤幾乎等同于其CDM項目的收入。

　　目前，在聯合國清潔發展機制執行理事會（EB）總注冊項目為3521個，其中來自中國的注冊項目為1619個。中國企業對于CDM項目從毫不知情到略有耳聞，再到積極活躍，在短短幾年內已經迅速成為全球最大的賣方市場。然而，近年全球經濟的下滑等因素所導致的碳交易價格下滑，使得這塊到口的肥肉并不容易那么下咽。

　　天上真能掉餡餅？

　　一個典型的CDM項目，從開始準備到實施到最終產生有效減排量，需要經歷項目識別、項目設計、參與國批準、項目審定、項目注冊、項目實施、監測預報、減排量的核查與核證、經核實的減排額度簽發等主要步驟。其中，CDM項目能否在EB實現成功注冊，是交易CDM成功的關鍵因素。

　　整個項目成本，除了第三方咨詢服務費用，還包括一般費用，如第三方對項目的審核，項目注冊費，監測核查和核證費用，聯合國CDM理事會征收的適應性費用、行政管理費，中國政府征收的環境資源稅等。據上海長三角投資咨詢有限公司技術總監倪軍估算，一個CDM項目整個流程走下來，成本大約需要100萬元。

　　就身為項目業主的企業而言，在項目前期只需部分投入甚至無需投入，因為參與項目咨詢的第三方咨詢公司一般會作部分投入，以期從后期利益中獲取部分回報。而買家為了讓項目盡快啟動，也會在前期投入。不過倪軍指出，最終為此買單的還是項目業主，買家前期投入實為墊付，一旦減排量簽發并交付，買家將會從業主簽發的減排量收益中扣除前期的墊付部分。

　　據倪軍介紹，三四年前碳市場活躍時，有些企業參與CDM項目的積極性很高，但它們只知道該項目可以來錢，卻并不了解其基本的操作規則，也不清楚項目收益的時間期限。因此，他們會在沒有錢建項目的情況下就貿然與賣家簽合同，最終可能面臨違約。

　　事實上，一個CDM項目的周期并不短。一般而言，CDM項目從開發到注冊，快則七八個月，多則三年，正常情況是一年到一年半；項目注冊后若比較順利地進行實際減排量的核查，還需要半年時間；從完成一次減排量的交付到業主拿到錢，還要半年。如此估算下來，一個項目在比較順利的情況下，至少需要兩年的時間才能獲得第一筆收益。

　　在第三方咨詢服務機構看來，CDM項目關鍵在于對項目額外性的包裝，如果包裝到位，減排量夠大，投資回報周期夠短，那就是一個好項目。若項目有先天不足，比如不同時期基準線發生變化，導致其之前額外性很好但之后卻很差，就可能遭遇注冊上的阻礙。2009年和2010年，聯合國就多次拒絕數個原先被認為是高質量低風險的中國風電CDM項目。上海寶碳新能源環?？萍加邢薰拘姓偛弥靷デ浔硎荆壳皣鴥软椖恐饕曰U氣減排、煤層氣回收利用、節能和提高能效、可再生能源、造林與再造林為主，從審批流程和時間點來看，新能源項目最快。

　　對于中國企業而言，CDM項目一旦注冊成功，就意味著可以獲得發達國家的高新技術以及一筆額外收入。不過，朱偉卿指出，由于CDM項目審批流程過于復雜及漫長，其可確定性相較于其它傳統性融資渠道較低，企業不應將其視為主要收益來源，而是看作一種低成本的融資渠道。目前，金融機構已經開展相關碳資產質押授信業務，福建閩侯旺源20兆瓦水電項目就曾只以預期售碳收入作為質押品，獲得興業銀行相應貸款。