業(yè)績(jī)望梅止渴？

　　雖然前景可觀，但是新能源客車安凱客車短時(shí)期內(nèi)帶來(lái)業(yè)績(jī)的大幅提升，仍不現(xiàn)實(shí)。

　　根據(jù)湘財(cái)證券的調(diào)研，安凱客車2009年交付的新能源客車在60臺(tái)左右。“與傳統(tǒng)客車相比，新能源客車成本較高，其中，全承載車身的成本在60 萬(wàn)左右，電機(jī)與電控系統(tǒng)成本大概為50-60萬(wàn)，銷售毛利率與高檔傳統(tǒng)客車產(chǎn)品相當(dāng)，在15%左右。”

　　而目前安凱客車有兩條生產(chǎn)線，年產(chǎn)能可以達(dá)到1000臺(tái)。“就目前我了解的，只有我們是專門(mén)的新能源客車的生產(chǎn)線，別的都是混線生產(chǎn)。”徐迎春向記者表示。“我們預(yù)計(jì)，待明年公司與上海雷博的合資公司正式運(yùn)營(yíng)后，相關(guān)產(chǎn)品的毛利水平有望提升。”

　　2009年4月，安凱客車與瑞華集團(tuán)上海雷博新能源汽車技術(shù)有限公司（以下簡(jiǎn)稱上海雷博）簽署協(xié)議，計(jì)劃在合肥建立新能源汽車整車及零部件生產(chǎn)基地。

　　新的合資公司注冊(cè)資金為8000萬(wàn)元，安凱客車現(xiàn)金出資4400萬(wàn)元，占合資公司的股權(quán)比例為55%，上海雷博占45%的股權(quán)。新成立的合資公司組裝生產(chǎn)純電動(dòng)汽車產(chǎn)品，以及研究開(kāi)發(fā)的混合動(dòng)力和其他新能源汽車產(chǎn)品。

　　而根據(jù)安凱客車的規(guī)劃，到2012年，其新能源客車的年產(chǎn)能，將達(dá)到3000臺(tái)。這一產(chǎn)能規(guī)模，將能占到安凱客車全部產(chǎn)能的15%-20%左右。

　　但要實(shí)現(xiàn)這一目標(biāo)并非易事。

　　“安凱客車的主要目標(biāo)是城市公交系統(tǒng)。但城市公交現(xiàn)在大部分資金來(lái)源于地方財(cái)政，手上并沒(méi)有太多的資金去采購(gòu)價(jià)格昂貴的新能源客車。”上述安凱客車相關(guān)人士向記者表示。

　　此外，由于對(duì)新能源汽車的安全性以及使用狀態(tài)下的數(shù)據(jù)仍然存在觀望情緒，地方公交系統(tǒng)購(gòu)買(mǎi)的積極性并不強(qiáng)烈。

　　“對(duì)于新能源客車的進(jìn)一步市場(chǎng)化普及，我們希望一方面是財(cái)政補(bǔ)貼能夠及時(shí)到位，另一方面則是產(chǎn)品質(zhì)量的一致性上能夠得到提高。”上述安凱客車相關(guān)人士向記者表示。

　　而相對(duì)于安凱客車，也已經(jīng)深耕新能源客車的北汽福田，似乎是一強(qiáng)勁對(duì)手。

　　2010年2月5日，北汽福田與北京公交集團(tuán)簽訂2010年新能源客車采購(gòu)協(xié)議，北京公交集團(tuán)將采購(gòu)北汽福田300臺(tái)歐V客車。

　　覬覦零部件的產(chǎn)業(yè)集群效應(yīng)

　　隨著皖江城市帶的規(guī)劃出爐，安凱客車也開(kāi)始綢繆其如何利用這一區(qū)域振興政策。

　　“我們認(rèn)為皖江城市帶的規(guī)劃，從三個(gè)方面構(gòu)成對(duì)安凱客車的利好。一是隨著承接產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移的進(jìn)展，城市化進(jìn)程的加速，城市公交產(chǎn)品的購(gòu)買(mǎi)力，會(huì)有一個(gè)比較大的釋放。”徐迎春向記者表示。

　　其次，則是公路客運(yùn)會(huì)有快速發(fā)展，帶來(lái)市場(chǎng)的擴(kuò)大。

　　而更為安凱客車看重的，則是產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移有望帶來(lái)汽車零部件的產(chǎn)業(yè)集群效應(yīng)。

　　“整車廠商是資源整合型企業(yè)，一輛客車大約有2萬(wàn)個(gè)零部件，其中絕大部分需要自購(gòu)。很多核心的零部件，比如發(fā)動(dòng)機(jī)、變速箱等，都不是在合肥當(dāng)?shù)兀砸幌卵覀冃枰牧悴考\(yùn)不進(jìn)來(lái)，生產(chǎn)線就要停滯。”徐迎春向記者表示。

　　湘財(cái)證券在其報(bào)告中表示，安凱客車的客車產(chǎn)銷規(guī)模僅次于“一通三龍”（即宇通集團(tuán)蘇州金龍、廈門(mén)金龍、廈門(mén)金旅），“但與行業(yè)龍頭相比，存在著成本水平較高、盈利能力不強(qiáng)等問(wèn)題。”

　　這很大程度上就源于其零部件配套企業(yè)大多在外地，采購(gòu)成本較高。

　　湘財(cái)證券表示，公司把降低成本作為明年的工作重點(diǎn)，具體措施可能包括：吸引配套廠商在合肥設(shè)廠，構(gòu)建產(chǎn)業(yè)集群，以降低外購(gòu)零部件成本；提高零部件的自制比例，進(jìn)行座椅等部件的生產(chǎn)；進(jìn)一步推進(jìn)本部與江淮客車采購(gòu)平臺(tái)的整合，擴(kuò)大采購(gòu)規(guī)模，提高議價(jià)能力；進(jìn)行銷售渠道的整合與模式的創(chuàng)新，降低銷售費(fèi)用。

　　相對(duì)于目前的業(yè)績(jī)，安凱客車的股價(jià)卻有些高處不勝寒。

　　2009年3季報(bào)顯示，2009年1-9 月，安凱客車實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入13.41億元，同比下降18.79%；營(yíng)業(yè)利潤(rùn)-190 萬(wàn)元，去年同期為404萬(wàn)元；歸屬上市公司股東凈利潤(rùn)678萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)42.69%；攤薄每股收益0.022元。

　　而根據(jù)天相投顧的預(yù)測(cè)，安凱客車2009-2011年EPS分別為0.07元、0.09元、0.10元，對(duì)應(yīng)3月5日的收盤(pán)價(jià)13.65元，其應(yīng)動(dòng)態(tài)PE超過(guò)百倍。