財富故事：專家變身老板

　　在眾人眼里，惠州億緯鋰能股份有限公司(億緯鋰能)董事長、總經(jīng)理劉金成是典型的知本與資本相結(jié)合的掌門人。1964年出生、擁有博士學(xué)歷的劉金成算得上是首批創(chuàng)業(yè)板上市企業(yè)中為數(shù)不多的博士老板。

　　惠州是劉金成的福地，成就了劉金成的事業(yè)。正是在惠州，劉金成自己也完成了從專家到老板的跳越。

　　億緯鋰能成立之初注冊資本為300萬港元，成立9年間，經(jīng)過9次增資，兩次股權(quán)轉(zhuǎn)讓，兩次資本公積金轉(zhuǎn)增股份形成目前的股權(quán)結(jié)構(gòu)，到2009年上市前，公司注冊資本為6600萬元。

　　據(jù)公司招股說明書披露，本次發(fā)行前，由劉金成、駱錦紅夫婦分別持有50%股份的惠州市億威實(shí)業(yè)有限公司(以下簡稱“億威實(shí)業(yè)”)，持有公司60.66%股份，為公司控股股東。此外，劉金成在本次發(fā)行前直接持有公司4.28%股份，駱錦紅在本次發(fā)行前直接持有公司7.17%股份。上述股份共計(jì)4759.43萬股。按每股18元的發(fā)行價計(jì)算，其所持股份對應(yīng)市值為85669.74萬元。

　　其實(shí)，早在2001年，時任德賽能源副總經(jīng)理的劉金成便與妻子駱錦紅以其親屬代持股的方式設(shè)立了直通公司，該公司與第三方合資設(shè)立了億緯鋰能的前身——惠州晉達(dá)電子有限公司。

　　2002年9月22日，晉達(dá)名稱變更為惠州億緯電源科電源科技有限公司(以下簡稱“億緯電源”)。2005年4月10日，億緯電源董事會通過決議，同意直通公司將其所持億緯電源74%股權(quán)轉(zhuǎn)讓給億威實(shí)業(yè)。同日，直通公司與億威實(shí)業(yè)簽訂了《股權(quán)轉(zhuǎn)讓合同》。

　　2007年8月6日，劉金成和駱錦紅夫婦接手香港晉達(dá)持有的億緯電源26%股權(quán)。至此，億緯電源已由劉金成、駱錦紅夫婦全資擁有。

　　2007年8月21日，經(jīng)營上已初具規(guī)模的億緯電源吸引了戰(zhàn)略投資者的眼光，公司也得以注冊資本溢價的方式引入戰(zhàn)略投資者，從而使其注冊資本從1215萬元增加至1482萬元，劉金成和駱錦紅夫婦也得以實(shí)現(xiàn)了公司上市前的首次資本跳躍。公司出資額累計(jì)達(dá)到了4215萬元，扣除劉金成和駱錦紅夫婦原始資本1215萬元，資本增值率達(dá)246.91%。

　　其中，招商科技以現(xiàn)金1000萬元認(rèn)購注冊資本89萬元；達(dá)晨財信以現(xiàn)金500萬元認(rèn)購注冊資本44萬元。自然人同時也是該公司管理者的寧智平以現(xiàn)金1300萬元認(rèn)購注冊資本116萬元；陳為強(qiáng)以現(xiàn)金200萬元認(rèn)購注冊資本18萬元。

　　此時，劉金成和駱錦紅夫婦對億緯電源持股81.98%，外部戰(zhàn)略投資者持股18.02%。

　　2007年9月，億緯鋰能進(jìn)行了公司上市前的首輪股權(quán)激勵。其中，劉金成將公司8.81%的股權(quán)分別轉(zhuǎn)讓給劉建華、郭峰等10位自然人；駱錦紅將公司1.08%的股權(quán)分別轉(zhuǎn)讓給于東生、康建清等23位自然人，轉(zhuǎn)讓價格均為1元。

　　2007年10月，億緯電源整體變更為股份有限公司。2007年10月15日，億緯電源全體股東簽署了《惠州億緯鋰能股份有限公司發(fā)起人協(xié)議》，并于同日召開了億緯鋰能創(chuàng)立大會。

　　因?yàn)閮|緯鋰能實(shí)行了股權(quán)激勵，持股的公司管理層也因公司上市而大獲收益，近半數(shù)參與股權(quán)激勵的管理層人員將成為百萬富翁甚至千萬富翁。如公司副總經(jīng)理劉建華、公司董秘曾云分別持股216.44萬股和5.41萬股，按18元發(fā)行價計(jì)算的話，其對應(yīng)市值分別為3895.92萬元和97.38萬元。

　　商業(yè)模式：競爭對手就是自己

　　作為專家型老板，劉金成領(lǐng)導(dǎo)下的億緯鋰能將中國一次鋰電池(尤其是鋰亞硫酰氯電池)帶入了一個新的高峰。劉金成親任“廣東省鋰電池工程技術(shù)研究開發(fā)中心”主任一職，帶領(lǐng)一支由4名博士及多名碩士為首的研發(fā)團(tuán)隊(duì)，攻克了鋰一次電池在研發(fā)和產(chǎn)業(yè)化過程中的種種難題，開發(fā)出國內(nèi)首創(chuàng)的方形、幣式等特型鋰亞硫酰氯電池。

　　目前，公司已憑借在鋰亞電池領(lǐng)域的自主創(chuàng)新能力、產(chǎn)品性能等方面的核心競爭優(yōu)勢，成為這一細(xì)分領(lǐng)域的國內(nèi)龍頭企業(yè)，成為中國最大、世界第五的高能鋰一次電池供應(yīng)商。

　　“國內(nèi)的競爭對手就是我們自己。”劉金成如是說。

　　公司項(xiàng)目保薦人紅塔證券姚晨航表示，公司的成長性主要表現(xiàn)在以下兩個方面：首先，從外部因素看，公司產(chǎn)品的主要下游行業(yè)包括智能電表、RFID、汽車電子等產(chǎn)業(yè)都有明確、快速增長空間；其次，從內(nèi)部因素來看，公司具備了較強(qiáng)的創(chuàng)新能力，建立了完整的知識產(chǎn)權(quán)體系，并且已經(jīng)擁有良好的市場基礎(chǔ)和地位。這些主要因素都決定了公司未來幾年能夠保持良好的成長性。

　　不過，相較于國外著名廠商而言，公司生產(chǎn)規(guī)模仍然較小，且由于自動化水平低導(dǎo)致產(chǎn)品的一致性與國際領(lǐng)先廠商還有一定差距。公司也直言，其生產(chǎn)工藝主要是半自動化作業(yè)，未能形成完全的自動化、產(chǎn)業(yè)化和規(guī)模化生產(chǎn)，在生產(chǎn)規(guī)模、產(chǎn)品的一致性方面還不能完全滿足國際主流大客戶的需求。截至目前，公司產(chǎn)品在美國智能儀表用鋰亞電池市場占有率僅為3%-5%，歐洲市場占有率僅為2%。

　　近年來，盡管國內(nèi)鋰錳電池廠商產(chǎn)銷規(guī)模快速增長，但是產(chǎn)品主要面向中、低端市場，競爭激烈，在制造水平、品質(zhì)的一致性、制造規(guī)模上都與國外品牌存在一定差距。

　　相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，目前，全球范圍內(nèi)，高端鋰錳電池市場70%以上的份額被日本、德國的品牌占據(jù)。其中，法國SAFT、以色列TADIRAN合計(jì)占有全球鋰亞電池市場約80%份額，美國Ultralife占有9V鋰錳電池和軟包鋰錳電池市場約90%以上份額，三洋、松下、MAXELL、索尼、德國的VARTA等公司是高端鋰錳電池市場的主要領(lǐng)導(dǎo)者。億緯鋰能的市場份額僅占約3%-5%。

　　此外，劉金成自己也感嘆，鋰電池行業(yè)是一個技術(shù)密集型行業(yè)，行業(yè)技術(shù)人員相對稀缺，能否持續(xù)培養(yǎng)專業(yè)人才，研發(fā)并制造具有國際競爭力的高端、高附加值產(chǎn)品，對于公司的可持續(xù)發(fā)展至關(guān)重要。

　　機(jī)構(gòu)視點(diǎn)：不可忽視的四大風(fēng)險

　　盡管億緯鋰能已是國內(nèi)高能鋰一次電池市場的領(lǐng)跑者，國泰君安研究員王稹仍提醒投資者不可忽視公司以下四大風(fēng)險。

　　一是募投項(xiàng)目風(fēng)險。本次募集資金投資項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)后，公司將新增鋰亞電池產(chǎn)能1800萬只，鋰錳電池2200萬只。募投項(xiàng)目使得產(chǎn)能產(chǎn)值擴(kuò)大超過一倍。短期內(nèi)公司鋰一次電池產(chǎn)品目前主要為智能表計(jì)等供貨，若公司產(chǎn)品下游市場需求發(fā)生不利變動，或市場開拓措施沒有得到較好的執(zhí)行，公司可能面臨新增產(chǎn)能消化、盈利能力降低而影響凈利潤的風(fēng)險。

　　二是技術(shù)不能持續(xù)保持進(jìn)步的風(fēng)險。前期依靠實(shí)現(xiàn)技術(shù)領(lǐng)先并達(dá)到國際先進(jìn)水平，公司取得快速發(fā)展，并保持盈利連續(xù)性和穩(wěn)定性。如果公司最終不能實(shí)現(xiàn)持續(xù)技術(shù)進(jìn)步，并保持國際先進(jìn)水平，公司產(chǎn)品性能指標(biāo)將會落后，成本優(yōu)勢將會喪失，高附加值品種推出將會滯后，公司的競爭力和盈利能力將會被削弱。

　　三是應(yīng)收賬款風(fēng)險。近三年來公司應(yīng)收賬款規(guī)模隨著電池產(chǎn)銷規(guī)模增長而快速擴(kuò)大，由于客戶規(guī)模和群體的增大，并且下游智能表計(jì)的對高能電池的需求不斷增加，應(yīng)收賬款賬期相應(yīng)延長，導(dǎo)致應(yīng)收賬款凈額明顯增長。

　　四是存貨風(fēng)險。近三年來存貨規(guī)模從2006年末的4426.21萬元增長到2008年末的5007.78萬元，增長率為13.14%。與主營收入相比，存貨金額較多，也與公司銷售的季節(jié)性有關(guān)。由于存貨規(guī)模較大，若公司不能加強(qiáng)生產(chǎn)計(jì)劃管理和合理庫存管理，及時消化存貨，可能產(chǎn)生存貨跌價和存貨滯壓情況，從而給公司生產(chǎn)經(jīng)營帶來負(fù)面影響。