位于河南省的生物質發電公司瑞華股份沖擊IPO或為生物質發電行業再添上市勁旅，更值得關注的是，讓市場重新審視生物質發電行業。

政策的穩定性應受到關注

根據近日披露的申報稿，瑞華股份本次募資將全部用于收購蘭生能源60%的股份。目前，蘭生能源擁有兩臺12兆瓦抽汽凝汽式汽輪發電機組，總裝機容量24兆瓦。

作為一家生物質發電企業，瑞華股份通過燃燒秸稈等生物質產生蒸汽推動汽輪機做功來發電。

《可再生能源法》規定，生物質發電企業所發電力由電網公司全額收購。另據發改價格(2010)1579號規定，未采用招標確定投資人的新建農林生物質發電項目，統一執行標桿上網電價每千瓦時0.75元(含稅)。

業內人士認為，當產品與銷售渠道等收到法定的限制之后，類似瑞華股份的生物質發電企業的客戶對象、產品定價等諸多環節受政府與政策的影響較大，由此也因其政府特許經營性質而不能用開放式、競爭性的市場模式來考量其運營模式，政策的穩定性與政府支持的可持續性更應受到關注。

從瑞華股份的盈利能力來看，政府對生物質發電的大力扶持值得投資者關注。根據披露，瑞華股份2014年到2016年的凈利潤分別為820萬元、1402萬元和1995萬元。招股書還披露，2015年、2016年一級2017年第一季度，瑞華股份收到的稅費返還分別為446萬、725萬和214萬元，占當期凈利潤的32%、36%和42%，且比例在逐漸上升。

當然，技術、規模與管理能力等將決定企業最終能否勝出。

該公司董事長喬相鳴就認為，最近三年公司平均年等效負荷小時數達6500小時以上。瑞華股份高于全國平均水平的這一數字表明，公司處于同行業的先進水平。

行業受資本青睞

我國的秸稈發電項目始于2003年。2006年《可再生能源法》的正式實施以后，生物質發電優惠上網電價等有關配套政策相繼出臺，有力地促進了我國的生物質發電行業的快速壯大。

根據我國《生物質能十三五規劃》，到2020年我國生物質發電總裝機容量將達到1500萬千萬，年發電量達到1900億千瓦時，其中農林生物質直燃發電700萬千瓦，城鎮生活垃圾焚燒發電750萬千瓦，沼氣發電60萬千瓦，分布式熱電聯產將成為主要支持發展方向。有機構預測，“十三五”期間，整個行業市場空間將超過1400億元。

2016年，全國生物質發電并網裝機容量已達1214萬千瓦，全國生物質發電總量為647億千瓦時。

巨大的市場前景引得資本蜂擁而至。數據顯示，目前我國生物質發電項目達到了665個，僅去年一年內就再添66個項目，成為投資領域的新寵。

一般而言，發電量越多，公司收入越高，單位成本越低，效益越好。相對于全國1214萬千瓦時的裝機容量與650億千瓦時的發電總量，瑞華股份的經營規模較小，生物質發電裝機容量及發電量為24兆瓦和1.87億千瓦時。

瑞華股份也自稱“規模較小，無法形成規模優勢”是其短板，該公司希望通過上市可以在橫向上實現規模擴張。