近期，上交所受理了“中信證券－首創股份污水處理PPP項目收費收益權”“華夏幸福固安工業園區新型城鎮化PPP項目供熱收費收益權”“中信建投－網新建投慶春路隧道PPP項目”三支資產支持證券的掛牌轉讓申請，予以確認并出具無異議函。

這是今年提出“促進企業盤活存量資產，推進資產證券化”后，首次獲批的PPP資產證券化項目。

業內人士認為，PPP項目的資產證券化即將進入集中落地期，并正式駛入快車道。

來自元亨祥經濟研究院的觀點指出，資產證券化不僅可以為已進入運營期的PPP項目提供良好的融資渠道，也是PPP項目投資者重要的退出渠道之一，在多個國家已成為PPP投資對接資本市場的重要路徑。同時，資產證券化可幫助表內有PPP項目的公司減少對傳統融資方式的依賴，拓寬融資渠道，實現融資方式的多元化。

業界普遍預計，在資產證券化改為備案制發行后，未來其發行周期將大幅縮短。而首批面世的三個項目，將對國內PPP投融資體系建設起到良好的先行先試效果。

不過，在PPP模式快速推廣，且項目“井噴式”增長的背景下，由基礎資產質量參差不齊所帶來的產品違約風險同樣不容忽視。PPP項目建設周期長，低質量項目無法保證收益長期的可持續性。如果對PPP項目進行資產證券化不考慮基礎資產質量，這一方面會造成社會資金的低效使用，損害公共福利；另一方面，證券化產品的安全性也將得不到保證，繼而影響投資者的利益。畢竟，不論資產證券化技術多先進，結構設計多么完美，風險分散效果有多強，基礎資產都是證券化技術的根基，根基不牢靠，風險控制就無從談起。

我們也認為，只有將規范和高質量的項目作為基礎資產，才能保障資金流的穩定安全，這也是進行資產證券化的前提條件。

業內人士呼吁，“切勿將所有項目都往PPP筐里裝”。現在PPP模式發展過于激進，設計、規劃等前期工作難以保證。PPP不能走向無序狀態，要有序可控。

“下一步，我們將聯合市場的主體，逐步制定完善PPP項目資產證券化審查標準，存續期管理標準，結合具體的項目，探索建立相關的資產證券化業務指南，給市場主體提供更為明確有效的信息。”上海證券交易所資產證券化業務負責人賀銳驍表示，“同時，我們也將積極配合各方主體，優選優質的PPP項目，大力開展相關的市場培訓，積累經驗，為PPP項目的資產證券化落地提供配套的支持。”

受訪的券商研究員普遍認為，后續加大對“偽”PPP項目的曝光和處理力度仍是關鍵，要將穩增長與防風險并重，防止一哄而上、一熱就亂的現象出現。

當然，無論是原始權益人、資產管理人、評級機構、律師、會計師、監管審核機構等等，目前都對PPP項目所形成的萬億規模的存量資產證券化抱有很高的期望。未來，隨著PPP相關立法的不斷完善，在保證政府與社會資本能有效分擔風險、投資機構退出機制順暢、項目回報更為合理的前提下，民間資本和金融資本的參與熱情料將進一步提升。