隨著《中國制造2025》的發(fā)布，智能制造、智能感知和精確控制產(chǎn)業(yè)逐漸受到產(chǎn)業(yè)和社會的重視。在環(huán)保領(lǐng)域，環(huán)保設(shè)備制造作為環(huán)保產(chǎn)業(yè)歷史最為悠久的細(xì)分領(lǐng)域，近年來也在迎來深度調(diào)整，上市企業(yè)發(fā)展呈現(xiàn)分化之勢。一些原有的優(yōu)勢企業(yè)已開始積極調(diào)整轉(zhuǎn)型，不再滿足于設(shè)備制造，而是延伸產(chǎn)業(yè)鏈，涉足環(huán)保工程、環(huán)境服務(wù)等領(lǐng)域。筆者對A股18家環(huán)保設(shè)備行業(yè)上市公司進(jìn)行了梳理，并選取其中有代表性的公司，對其發(fā)展脈絡(luò)進(jìn)行深入分析。

平均市值雖不高，但流通性較好

18家環(huán)保設(shè)備類公司平均市值為71.10億元，遠(yuǎn)低于A股環(huán)保行業(yè)103.92億元的平均水平;其中有15家企業(yè)的流通比例超過50%

A股市場上市公司主營業(yè)務(wù)涉及環(huán)保設(shè)備的企業(yè)共有18家，其中主板上市5家，中小板上市4家，創(chuàng)業(yè)板上市9家。

這18家公司的地域分布主要集中在長三角地區(qū)，其中江蘇省有6家企業(yè)，浙江有3家企業(yè)，上海有兩家企業(yè)，共占比61%。

基于區(qū)位優(yōu)勢和工業(yè)發(fā)展歷史悠久，目前長三角區(qū)域仍然是環(huán)保設(shè)備制造集聚區(qū)。同時，這一地區(qū)工業(yè)企業(yè)眾多，存在大量治理需求，也促進(jìn)了環(huán)保設(shè)備企業(yè)的發(fā)展。

截至2016年6月30日，18家環(huán)保設(shè)備類公司平均市值為71.10億元，遠(yuǎn)低于A股環(huán)保行業(yè)103.92億元的平均水平。18家環(huán)保設(shè)備行業(yè)上市公司中，有15家總市值在50億元以上，兩家企業(yè)的市值超過100億元，分別為聚光科技119.59億元和盛運(yùn)環(huán)保106.78億元。

18家環(huán)保設(shè)備企業(yè)平均股本為4.54億元，其中有15家企業(yè)的流通比例超過50%，華光股份與創(chuàng)元科技的流通比例達(dá)到100%。流通股占總股本的比例越大，股價越能反映公司的真實(shí)價值。

截至2015年末，18家環(huán)保設(shè)備行業(yè)上市公司總資產(chǎn)均值為38.87億元，相對較小。各公司總資產(chǎn)額差異較大，其中盛運(yùn)環(huán)保最高，為119.06億元，高瀾股份最低，為7.54億元。

凈資產(chǎn)收益率差異較大

環(huán)保設(shè)備行業(yè)平均凈資產(chǎn)收益率為7.91%;近3年企業(yè)的總資產(chǎn)額持續(xù)增長，且增速不斷加快;環(huán)保設(shè)備行業(yè)整體市盈率遠(yuǎn)高于環(huán)保行業(yè)平均水平

2015年，18家企業(yè)的凈利潤率均值為10.54%。盛運(yùn)環(huán)保與中國天楹的凈利率分別為45.14%和27.65%，位于行業(yè)前列，但其凈利潤主要來自于投資收益。華宏科技與杭鍋股份虧損，凈利潤率分別為-3.93%和-7.69%。

筆者對近3年的歸屬母公司凈利潤復(fù)合增長率進(jìn)行了統(tǒng)計，每年凈利潤為正且復(fù)合增長率較快的企業(yè)有盛運(yùn)環(huán)保(105.75%)、大禹節(jié)水(89.50%)和菲達(dá)環(huán)保(44.70%)。

就凈資產(chǎn)收益率而言，環(huán)保設(shè)備行業(yè)平均凈資產(chǎn)收益率(ROE)為7.91%。各企業(yè)的凈資產(chǎn)收益率差異較大，其中，龍馬環(huán)衛(wèi)、盛運(yùn)環(huán)保、高瀾股份的凈資產(chǎn)收益率大于15%，分別為19.83%、19.23%、17.10%，表現(xiàn)較為優(yōu)異。華宏科技和杭鍋股份的凈資產(chǎn)收益率小于0，分別為-0.80%與-6.09%。

2013~2014年，環(huán)保設(shè)備行業(yè)上市公司營業(yè)收入均值下降，行業(yè)發(fā)展呈現(xiàn)緩慢發(fā)展的態(tài)勢;而從2015年開始，營業(yè)收入均值有較大提升，同比增長15.00%。統(tǒng)計各家企業(yè)近3年的復(fù)合增長率值，每年的營業(yè)收入增速為正且復(fù)合增長率較快的企業(yè)有中國天楹(349.11%)、漢威電子(57.12%)、聚光科技(39.57%)及科泰電源(32.45%)。

近3年，18家企業(yè)的總資產(chǎn)額持續(xù)增長，且增速不斷加快，其中，復(fù)合增長率以漢威電子(73.46%)為最高，天翔環(huán)境(69.61%)和盛運(yùn)環(huán)保(63.33%)分別位于第二和第三位。

環(huán)保設(shè)備行業(yè)整體市盈率(PE)偏高。PE值高，意味著股票在資本市場的認(rèn)可度較高。剔除掉盈利為負(fù)的兩家公司及2016年新上市的高瀾股份，剩余15家上市公司2015年P(guān)E均值為101.35，遠(yuǎn)高于環(huán)保行業(yè)上市公司平均市盈率(64.08)。

作者系和君集團(tuán)合伙人，高級咨詢師張冉、實(shí)習(xí)生王雪琪對本文亦有貢獻(xiàn)