普通投資者似乎很難踏對首航節能的節奏。

每年上市公司發布的中報中，股東人數的變化都是投資者關注的焦點。其中首航節能因為籌碼的明顯集中而備受關注。

7月26日，首航節能公布2012年半年度報告。信息顯示，截至6月末，首航節能股東戶數僅為8552戶，相較一季度末的公司股東戶數為31472戶，下降幅度達到72.8％。

股東人數減少七成襯托出了機構投資者的熱情。報告顯示，二季度末首航節能的前十大流通股股東中，機構占據了8個席位，其中七家為新進。

為何普通投資者與機構投資者竟有如此大的分歧呢？

業績頻繁變臉，散戶看不懂

首航節能上市之初，機構與普通投資者的看法并無二致。

對于從事空冷技術研發和冷卻設備制造的企業，市場并不陌生。首航節能的主要競爭對手哈空調（600202）、雙良節能（600481）均已在A股上市，今年以來股價都表現低迷。

今年3月27日，公司以30.86元／股的發行價上市，當日即告破發。下跌6.42％，收盤跌幅雖略有收窄，但仍下跌了5.41％，成為龍年第一只上市首日破發的新股。由于首航節能全日股價均在發行價之下波動，導致換手率較低，波幅也不大。該股也因此成為自深交所頒布“限炒令”后第一只在上市首日沒有被臨時停牌的新股。

公司一季報顯示，上市幾日公司并未獲得機構青睞，期末流通股股東中僅有東方證券及私募中海信托“浦江之星23號”，分別持股20萬股和11.5萬股，剛剛亮相創業板的首航節能未能贏得機構投資者的信任。

此后數個交易日股價連續下挫，　4月5日盤中最低探至25.55元。4月至5月下旬，首航節能股價一直圍繞25－28元的區間內運行。

分歧的出現可能源于首航節能的兩次業績預告。

第一次是“變臉”，出現在首航節能上市的第八天。

4月10日晚間，首航節能發布了一份業績預告。根據預告，該公司預計今年一季度業績出現虧損，其中歸屬于上市公司股東的凈利潤預計虧損350萬元～450萬元，而去年同期盈利卻高達753萬元。

對此，首航節能方面似乎早有準備。根據招股說明書解釋，公司電站空冷系統主要用于“三北”地區的新建電廠，受交付地區天氣影響，每年1－2月份較少供貨和安裝，受電力行業的預算管理體制及氣候等影響，三、四季度交貨相對較多。

招股說明書中進而給出了一個結論：總體來看，行業銷售呈逐季上升趨勢，一季度銷售較少，二季度中等，三、四季度較多，具有一定的季節性特點。

對于一家剛剛以高達45.06倍市盈率發行上市的次新股來說，業績“變臉”如此之快足以嚇退普通投資者。

第二次是一份業績修正預告。6月19日，首航節能刊登修正后的預計業績：預計2012年1月1日至2012年6月30日歸屬于上市公司股東的凈利潤為5379萬元－6052萬元，同比上升60％－80％。

一位參與首航節能打新的投資者告訴理財周報記者，他是在今年四月份業績“變臉”之后選擇出貨，但是沒有想到這家公司的業績變來變去，如此“不靠譜。”

一位私募投資總監告訴理財周報記者，技術上看，5月23日放量大陽線突破了28.30的整理平臺上沿，明顯是大量資金介入，且隨后的27個交易日，漲幅超過30％。近期該股出現放量跌停，預計是短線資金獲利了結所致，后期或高位持續震蕩，所以不建議在此位置大幅追高。

海水淡化的故事

除了業績，首航節能還有故事可講。

首航節能目前積極介入的海水淡化領域，培育公司新的增長極。而這些恰恰是哈空調與雙良節能所不具備的。

按照《國務院辦公廳關于加快發展海水淡化產業的意見》中提到的220－260萬m3／d的目標，結合現在熱法和膜法平均單位1萬元左右投資，在“十二五”期間海水淡化設備整體的市場空間有望達到200億左右。

200億顯然更能引發市場的想象力，根據邁博匯金信息顯示，今年6月以來，東興證券連續發布6份調研報告，強烈推薦首航節能。

東興證券認為，公司的海水淡化中試設備目前正在積極生產中，并有望得到天津或者北京政府的大力支持，產品將于2012年9月生產完畢，屆時公司將具備資質開始海水淡化領域的招投標。

這種樂觀也反映在機構的投資行為上。截至6月末，中國人壽保險－分紅、中國人壽財險－傳統、中國人壽集團－傳統及中國人壽養老保險－自有資金包攬了公司第一、二、五、六大流通股股東席位，且均為新進股東，尤其是前兩大流通股股東分別持股185.5萬股和169萬股，上述四方合計持股約500萬股，占流通盤比例為15％。

首航節能董事長黃文佳告訴理財周報記者，公司目前在海水淡化業務方面已做好全盤準備，當記者問及這部分業務未來的具體的規劃與占比時，黃文佳表示這還要看政策落實的具體細節。

一位長期關注首航節能的證券公司研究員告訴理財周報記者，目前海水淡化業務整體還處于講故事階段，由于預期未來火電行業發展放緩，首航節能主營業務勢必受到影響，海水淡化業務正好給公司留了一條退路。