近年來，風電設備商開始加大產業鏈上下游之間的整合力度。金風科技今年以來就動作頻繁，先是增資1.65億元給其目前100%控股的協鑫風電(江蘇)有限公司，以確保今年內公司風電葉片自給率達到50%。4月19日，金風又參股中國北車[6.77 -0.73% 股吧]集團孫公司西安捷力電子公司，以獲得1.5MW風力發電機定子500臺的年生產能力。此外，金風科技近年來還接連參股了江西金力永磁以及西安國水等產業鏈相關零部件企業，通過風電設備全產業鏈整合，以期控制成本和產品質量。

　　華銳風電利用自身設備制造龍頭的優勢，不斷加大對諸如大連起重成套設備、昆山華風風電葉片和瓦房店軸承集團等公司的關聯交易力度，其從大重成套采購的風電零部件數量占全部采購量的比例在2009年就達到近50%。

　　事實上，金風科技產業鏈擴張并未局限于上游產業，在下游風電場投資方面也屢有斬獲。金風科技旗下北京天潤能源投資公司主營業務就是在各資源區進行風電項目開發。截至2009年底，天潤的風電裝機容量已突破30萬千瓦，成為風電開發領域最大的民營企業。這種“以資源換訂單”的模式，除金風外，湘電股份、華儀電氣[17.47 5.50% 股吧]等設備制造商也在嘗試。分析人士告訴中國證券報記者，該種模式在延伸產業鏈條，拉動風電設備銷售量的同時，也讓很多企業通過溢價轉讓手中風電場項目而動輒坐收數十億元收益。

　　然而，企業在追求規模效應和產業鏈擴張的同時，也帶來了自身財務的緊張。華銳風電今年一季度經營活動產生的現金流凈額為-19億元，比年初減少3億多。金風科技今年前三個月現金流更是創下-39.2億元，比年初驟減超過40億。兩公司2010年的應收賬款分別為89.7億元和70.6億元，同比分別增長128%和160%。兩公司均稱，現金流凈額驟減的原因在于采購相關部件的預付款增加。

　　分析人士指出，現金流凈額的減少對應的是存貨的大幅攀升，而應收賬款的增加則加劇了資金流的緊張程度，這些都源自于生產規模擴張，產能卻得不到有效釋放。加之產業鏈整合的巨額投資，客觀上又會讓公司本已緊張的資金鏈“雪上加霜”。

　　拐點隱現 或迎來理性增長期

　　事實上，設備制造廠商生產規模過度擴張而導致的產能過剩“陰影”，始終困擾著業界。風電行業資深分析師周濤對中國證券報記者表示，如果說前兩年的產能過剩只是暗潮涌動，那么，從風電設備龍頭企業去年以來的業績持續走低情形可以看出，這種暗涌已經外化，并開始直接影響企業生存和產業發展。

　　周濤表示，這一切的背后都預示著一個基本趨勢：以2010年為標志，各風電設備制造廠商普遍告別了以往業績的快速增長態勢，轉而進入到業績下調期，中國風電產業市場“拐點”已現，將告別產業發展初期的高利潤時代，轉而回歸到理性增長期。這將一方面考驗龍頭企業保持業績持續增長、引領行業發展的能力，另一方面也將加速中小企業的退出進程。

　　根據中國風能協會的權威統計數據，截至2010年底，全國涉足風電設備整機制造的廠商約有80家，而其中排名前三位的企業市場份額已超過60%，產業已經高度集中。周濤指出，事實上，這80家廠商中真正有樣機下線的只有38家，更多的還處于買圖紙組裝階段。

　　龍頭企業尚且利潤不保，中小廠商發展更是堪憂。天奇股份下屬天奇竹風葉片廠去年凈利潤為-648萬元，負債3366萬元，資產負債率近65%。周濤表示，這一類企業通常處于國內風電設備制造領域的第三梯隊，天奇股份這樣的企業尚且還可以靠公司其他業務收入來支持風電設備業務，而一些以風電為主業的公司未來發展可能將舉步維艱。事實上，在2010年一年時間里，國內已有近10家企業退出了風電設備制造業務，如高調宣布退出的哈空調、默默退出的南通鍇爍風電設備公司。

　　周濤表示，這種產業退出潮或將在未來一到兩年時間里成為常態，而留存下來的企業可能就是一些不斷壯大起來的風電裝備集團。“產業集中度繼續提高，就需要扶持有實力的企業集團不斷涌現，這樣既可以為公司積攢雄厚的資金實力，又可以增強與下游風電開發商的議價能力。”周濤表示，到那時候，中國風電設備制造產業才能真正既做大又做強。