高敬軍稱，英利之所以此次同時發行3年期和5年期兩個品種，是為了避免到時候資金集中到期，將加大償付的難度。

　　現金為王

　　李宗煒透露，英利2012年的銷售目標是3GW。他還判斷，光伏行業從今年下半年開始將會好轉，因而如果手上沒有足夠的現金，很多機會將會喪失。“此次發行中期票據主要目的是為了改善公司的債務結構，增加現金流。”李宗煒說。

　　目前，英利的資產負債率高達70%以上。根據英利募集說明書，此次中期票據所募集的資金中60%用于補充英利的運營資金，40%將用于償還銀行貸款。

　　目前，英利正在興建二期年產300MW單晶硅太陽能電池項目，投資額為20億元左右。此次投資將會產生新增原材料、輔料采購及補充人工、電費營運資金5億元。

　　此外，英利保定中泰新能源有限公司多晶硅太陽能電池產業鏈項目的投資額為3.94億元，預計將在2012年陸續投產。

　　英利預計，上述兩個項目年均采購金額會達到12億元以上。但截至2011年9月末，英利尚未使用銀行授信額度，因此存在部分營運資金缺口。根據項目可行性研究報告以及市場原材料等價格走勢預計，該等項目2012年需要補充營運資金9億元。

　　除了補充運營資金，此次中期票據募集資金中的40%則主要用于償還銀行貸款。截至2011年9月30日，英利短期借款為33.77億元，一年內到期的非流動負債為2.46億元，長期借款為19.61億元。

　　目前，中國的光伏企業面臨的最大困難便是現金流問題。由于下游電池片和組件銷售不力，上游原料供應商不再敢賒銷，導致下游組件廠商必須現金交易，增加了現金流負擔。“一些小型硅料廠則不再擴大生產，正在清庫存。但它們不敢像以往那樣賒銷，只采取一手交錢一手交貨的方式。而由于它們的價格相對較低，下游廠商為了降低成本也樂于買它們的原料，但增加了現金流要求。”高敬軍說。

　　另一方面，由于市場行情不好，下游廠商為了保住客戶，擴大市場份額，這些廠商給客戶的結算周期可能會放長一點。

　　高敬軍稱，以前可能結算周期是60天，現在則可能改成90天。這樣一方面要付出更多現金買原料，另一方面賣出產品后回籠資金則更慢，對現金流的要求就更高了。

　　美國杰弗瑞投資銀行證券分析師徐珉表示，對于目前的光伏企業來說，資金流轉非常重要。有了現金，就可以擴大生產，可以開展很多業務。如果負債過大，很多業務都必須放棄。“現在中國的光伏上市企業負債都普遍很高，在競爭如此激烈的情況下，如果你手上沒有現金，客戶也不放心跟你做生意。”徐珉說。