“停牌—副董事長辭職—資產置換”，一個月來，因“籌劃重大資產重組事項”而持續停牌的力諾太陽(11.75,1.07,10.02%)(600885.SH)內部暗潮涌動。

　　4月1日，力諾太陽的重組終于揭曉：置出雙虎汽涂等三塊資產，置入力諾光熱資產。復牌首日，盡管公司預告2009年力諾太陽主營業務收入為5.83億元，同比減少6.79%，凈利虧損1.2億元，仍阻擋不了市場熱炒重組概念的步伐，該公司開盤即封住漲停。

　　在熟知力諾太陽內情的人士看來，上述重組有貍貓換太子之嫌：即將裝進的力諾光熱一年凈利潤只有232萬元，但評估值則高達1.6億元，“概念大于實質”；而置換出的資產，僅雙虎汽涂位于武漢市古田路的62487.09平方米土地，評估值則只有53萬元一畝，升值空間巨大。

　　記者向多位武漢房地產公司人士求證，雙虎汽涂所在地段工業用地大約在100-150萬一畝，商業用地為300-400萬元每畝。假若力諾集團欲將其變為商業用地，因地是力諾集團的，則只需交一半出讓金，也即100-200萬元每畝，其間有很大操作空間。

　　為對上述分析求證，4月1日下午，記者按照力諾太陽證券部提供的山東辦公電話聯系其董秘李明春，但電話一直無人接聽。至截稿時，李明春的手機仍處于無法接通狀態。

　　資產置換障眼法

　　在熟知力諾太陽的人士看來，這是一次有預謀的重組，力諾集團早就想把雙虎汽涂這塊地拿出來做房地產開發。“裝進力諾光熱，力諾集團向投資者講了太陽能這樣一個受市場熱捧的故事。”

　　方案看起來的確美麗。力諾太陽的重組方案顯示，該公司擬與母公司力諾集團及第一大股東山東力諾新材料進行重大資產置換。即將力諾集團、力諾新材料持有的山東力諾光熱科技有限公司100%的股權置入公司，將公司持有的雙虎汽涂54.35%股權、雙虎建涂33%股權、化學集團12.84%股權，連同部分房產和應收賬款、存貨置出公司。雙方評估值均為1.6億元左右。

　　券商人士指出，力諾太陽的重組方案似乎無懈可擊：把力諾太陽的非主營業務涂料產業置換出上市公司，裝進來大股東旗下的高硼硅玻璃管資產。新置入的資產既與力諾太陽主營業務相同，又避免了與大股東的同業競爭。

　　公開資料表明，力諾光熱系力諾集團、力諾新材料2007年12月21日共同出資組建，注冊資本為5,000萬元。2007年12月26日，力諾光熱注冊資本增至1.5億元，力諾集團持有80%的股份，力諾新材料持有的股份變為20%。

　　力諾光熱主要產品為高硼硅玻璃管，目前擁有高硼硅熔爐8臺，生產線16條，年產可達7.2萬噸。2008年、2009年，力諾光熱分別實現營業收入8,120.17萬元和21,129.74萬元、實現凈利潤總額分別為6.56萬元和232萬元。

　　“力諾光熱基本上是微利。”國信證券一位分析師指出。

　　與此形成對比，置換出的雙虎汽涂資產，其6萬多平方米的土地，由于地處武漢漢口的古田板塊，含金量頗高。

　　記者向多位武漢房地產公司人士求證，雙虎汽涂所在地段工業用地大約在100-150萬一畝，商業用地為300-400萬元每畝。假若力諾集團欲將其變為商業用地，因地是力諾集團的，則只需交一半出讓金，也即100-200萬元每畝，其間有很大操作空間。

　　武漢21世紀不動產一位研究員分析，武漢輕軌一號線古田四路站點附近的一地塊，在2009年9月中旬進行的土地拍賣會上，最終成交的樓面地價每平米高達4198元。這還是去年的價，時至今日，半年時間每平方米的價格上漲的幅度達300-500元。

　　上述研究員認為，雙虎汽涂所在的古田路17號，地段不如上者，但其周圍房價已在7100元每平方米，即使保守按3500元每平米的樓面地價計算，雙虎汽涂這塊地價值已超過2億元，但其評估值則僅有4971萬元。

　　2009年年底，力諾太陽開始參與雙虎汽涂的增資擴股。增資完成后，力諾持有的雙虎汽涂股權比例將由32.5%增至54.35%，從而具備資產置換的資質。

　　前景不明

　　這已是力諾太陽第二年虧損。

　　2008年年報顯示，力諾太陽實現營業收入6.32億元，虧損4700萬元。長江證券(16.75,-0.03,-0.18%)新能源電力設備行業分析師周濤直言，力諾太陽盈利能力一直很糟糕。

　　而貍貓換太子式的重組方案，令本希望借重組咸魚翻身的力諾太陽，其前景蒙上了一層厚厚的陰影。

　　國信證券一位分析師指出，本次置換進來的力諾太陽資產質量一般，并不是力諾集團的優質資產光伏、電力或是力諾瑞特，而是競爭激烈門檻較低的力諾光熱。

　　致力于打“低碳牌”的力諾太陽，重組之路頗為坎坷。2008年起，力諾太陽就開始尋求重組改善經營窘境。當時的方案是，力諾太陽向控股股東力諾集團及其兩家子公司定向發行股份，購買太陽能熱利用終端產業及配套于光熱產業的相關資產、太陽能集熱管相關資產、太陽能玻璃新材料等相關資產。然而，增發之計卻因當時的公司實際控制人高元坤“失蹤”而告“流產”。

　　目前，力諾太陽主營業務為高硼硅玻璃管的生產銷售，同時參股涂料業務。然而，力諾太陽前副董事長吳有民此前曾多次對外界表示，力諾太陽肯定要走重組之路，方向是大太陽能產業，原因是現有的高硼硅玻璃管業務與大股東存在同業競爭情形。

　　增發夭折后，力諾太陽重組重新上路，選擇了資產置換作為重生的最后機會。

　　而重組前夕力諾太陽副董事長吳有民的辭職，更是讓此次重組蒙上了神秘的陰影。事后，吳有民向外界表示，自己是小股東，因個人原因辭職。

　　有券商人士指出，除了資產重組因素，目前國內太陽能玻璃原材料和能源供應價格的上漲，將會加大公司生產成本，令公司的盈利雪上加霜。