1.環保PPP訂單持續釋放

①PPP項目需求持續增大，項目落地速度加快

截至2017年3月末，全國入庫PPP項目共計1.23萬個，累計投資額14.6萬億元；比去年末凈增項目1027個、投資額1.07萬億元；比去年同期凈增項目4566個、投資額5.79萬億元。其中，已落地項目1729個，落地率為34.5%，投資額2.9萬億元，占入庫項目投資總額的20%。落地率比去年末增加2.9個百分點，比去年同期增加12.8個百分點。自2016年1月末至2017年3月末，月均增長項目378個、投資額4597億元，PPP項目需求持續增大。

自2015年開始，國家大力推廣PPP模式介入環保項目，2016年10月財政部發文要求在污水處理、垃圾處理等公共服務領域各地新建項目強制應用PPP模式。環保類PPP項目主要包括市政工程領域的污水處理、垃圾處理、供排水工程，以及生態建設和環境保護領域的項目。截至目前，環保類項目數量約占PPP項目總數的24%，投資額約占PPP項目投資總額的12%。

②PPP項目資產證券化有望加速推進

今年3月份和5月份發改委分別推薦了首批和第二批PPP資產證券化項目，共計17個項目。6月份，財政部、央行、證監會三部委聯合出臺PPP資產證券化新規，進一步明確PPP資產證券化的條件、標準、程序，突出市場化導向，提振各方主體尤其是民營資本參與PPP的信心。后續資產證券化PPP項目推出的進度有望得到延續。PPP項目資產證券化為社會資本方投資PPP項目提供了新的融資和退出渠道，能夠盤活PPP項目存量資產，對推進PPP項目實施起到積極作用。

③環保公司持續拓展PPP訂單

PPP模式的推廣為環保行業打開了新的市場空間，在PPP模式下，環保需求以打包的模式快速釋放，環保公司訂單逐漸從小額訂單過渡到大額訂單集中獲取，從而進入快速成長期，為提升公司盈利提供契機。資金、技術、管理等方面綜合實力較強的環保企業在PPP模式的推廣下獲得先發優勢，逐步向“環境綜合服務商”轉變。

2015年以來環保公司以PPP模式獲取的訂單逐年增多，尤其是在水處理領域大力推廣PPP模式的推動下，2016年以來環保公司中以水處理PPP訂單居多，占比高達40%。

環保公司2016年以來PPP訂單統計


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2.行業業績持續快速增長，2017年有望提速

環保行業2016年實現營業收入698.87億元，同比增長23.29%；實現凈利潤95.17億元，同比增長16.82%。2017年1季度實現營業收入140.91億元，同比增長30.35%；實現凈利潤15.28億元，同比增長31.59%。2017年1季度的業績增速顯著高于去年同期及去年全年的業績增速。

環保行業2016年收入增長


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環保行業2016年凈利潤增長


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環保行業17Q1收入增長


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環保行業17Q1凈利潤增長


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其中污水處理是PPP模式最顯著的受益領域。污水處理行業2016年的凈利潤同比增長31%，2017年1季度的凈利潤同比增長141%，增速均位居環保子行業的前列。其中龍頭碧水源的業績增速大幅高于同行，表明了訂單向龍頭大企業集中的趨勢。

環保子行業2016年凈利潤增速


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環保子行業17Q1凈利潤增速


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2016年環保公司開始大量累積PPP訂單，2017年是PPP訂單落地大年，對業績的貢獻開始有明顯的體現。隨著體量較大的PPP訂單逐步兌現業績，行業全年的業績增速預計同比提高。