中電環保公司發布2016年三季報,前三季度合計實現營收4.54億元,同比增長16.38%;歸母凈利潤7407.92萬元,同比增長20.17%;扣非后歸母凈利潤6879.87萬元,同比增長29.85%。

三季度業績較半年報回升,預計大齡應收賬款仍將壓制全年業績

報告期內,公司工業水處理、固廢處理和煙氣治理業務利潤平穩,市政水處理業務利潤保持增長;同時,公司環保產業創新和科技服務綜合平臺獲得收益。公司當前在手合同32.3億元。前三季度業績增速較半年報時的18.57%有所提升,但我們預計公司全年業績仍將受到因大齡應收賬款壞賬計提所導致的資產減值損失的壓制。2016年1-9月公司資產減值損失為1,544.74萬元,上年同期為916.07萬元,增幅68.63%。三季度公司應收賬款4.42億元,環比下降1%,說明2年以上應收賬款回收情況尚無根本好轉。

簽署6個污泥處置PPP協議,一期合計1100噸/日,業績彈性20%

公司同日發布公告,宣布分別在河南駐馬店、江蘇南京、鎮江、無錫江陰、徐州(華鑫、華潤2個項目)總共簽署6個污泥耦合發電PPP協議。上述項目涉及公司自有資金投資2.2億元,一期規劃合計處置1100噸污泥,折合年處理量40萬噸。其中除江陰項目簽訂合作意向協議外,其余5個項目均已簽訂正式協議,特許經營年限在10-20年之間。按照每處理一噸凈利潤50元測算,我們認為上述項目有望為公司帶來約2000萬凈利潤,約合2015年基礎上約20%業績彈性。

市場最具競爭力的的污泥耦合發電方案提供商,厚積薄發落地加速

我們認為公司推廣的污泥電廠耦合干化焚燒處置模式因其電廠客戶的合作網絡而具備低成本、易外延的競爭優勢。目前南京項目(360噸/日)已經正式通過環評驗收,我們核算產能利用率高達116%;常熟BOT項目(30萬噸/年)進入土建施工階段。兩個項目處置價格均不超過230元/噸,位居全市場最低價格區間。本次集中落地6個污泥PPP大單,意味著公司的污泥業務進入加速落地階段。在污泥處置的迫切市場需求與政府對固廢類PPP的推動下,公司前景可期。本次落地項目一期規模普遍不大,短期業績貢獻有限,但公司污泥項目地域外延超市場預期,其戰略價值值得重視。