事件：隆華節能于投資者互動平臺披露四豐電子正安裝OLED用靶材生產線。

分析與判斷：

(一)靶材業務有望應用于OLED,助推快速發展。

OLED為下一代的平面顯示器新興應用技術,具備有構造簡單、自發光不需背光源、對比度高、厚度薄、視角廣、反應速度快、可用于撓曲性面板、使用溫度范圍廣等優點。媒體報道iPhone手機明年或改用OLED屏幕。OLED顯示屏的重要結構之一即為銦錫氧化物(ITO)。根據公司披露的信息,四豐電子的OLED所用的靶材生產線預計將于三季度安裝調試完畢,屆時將有產品供應用于OLED的生產。公司在2015年年報中提出“加快對ITO靶材、銅靶材、鋁靶材等的研發和技術引進工作,盡快形成全系列靶材供應能力”。我們判斷公司在鉬靶材以外領域有望取得突破,靶材業務有望持續快速發展。

(二)增資科博思,新材料領域進一步拓展。

2015年隆華節能、致遠合眾、公司總經理孫建科與廈門仁達基業共同發起設立仁達隆華投資基金,總規模為2.2億元,其中公司以自籌資金出資1億元,孫建科出資0.6億元,對節能環保、新材料、新能源、高端裝備制造、新一代信息技術、生物技術等國家戰略性新興產業領域具有良好發展前景和增長潛力的企業進行直接或間接的股權投資。

隆華節能4月公告仁達隆華向科博思增資1,500萬元。科博思是一家整合國內多所知名科研院所和高校研發資源,專業從事結構功能一體化高性能材料研發和生產的企業。公司主營業務包括纖維增強樹脂基復合材料、結構泡沫材料、改性樹脂材料等多個專業方向,應用領域涵蓋軌道交通、軍工安防、艦船、航空、航天等方面。主營產品技術和工藝國內領先,具備打破進口壟斷、參與國際競爭的能力。

仁達隆華增資科博思將有助于公司新材料領域的進一步拓展。科博思產品應用領域廣泛,我們認為未來如果注入上市公司,將完善公司新材料領域布局,打開成長空間。

(三)認購北超伺服股份,將切入智能裝備領域。

隆華節能4月同時公告仁達隆華與北京超同步伺服股份有限公司(以下簡稱“北超伺服”)簽署了《附生效條件的股份認購與增資協議》,認購北超伺服發行股票總數1,000萬股,發行價格為人民幣12.00元/股,總金額人民幣12,000萬元,認購方式為現金認購。

北超伺服為國內伺服行業第一家新三板掛牌企業,總股本6949.6萬股,流通股本為1950萬股,仁達隆華本次認購后持有公司14.39%股份。北超伺服是一家集伺服電機和伺服驅動裝置研發、生產、銷售于一體的規模化制造型企業,產品廣泛應用于高端裝備制造、工業機器人、新能源等領域。

2015年公司與北京科技大學聯合成立“超同步智能裝備協同創新中心”,重點就智能裝備、工業機器人和新能源汽車三大核心領域的關鍵技術進行協同創新研發,并進行產業化推廣;此外,公司與沈陽機床、寶雞機床、漢川機床、西門子等著名機床企業和數控系統廠商建立了長期戰略合作伙伴關系。

2015年北超伺服實現營業收入1.41億元,同比增長7.93%,實現凈利潤3415萬元,同比增長24.05%,據此計算,本次收購對應2015年PE為24倍。北超伺服2015年毛利率達到49.14%,具備較強盈利能力。我們認為,本次收購為隆華節能下一步切入智能裝備領域奠定了堅實的基礎。

(四)節能業務保持平穩,環保業務訂單預期樂觀快速增長。

隆華節能傳統業務為高效復合冷、空冷設備等節能業務,下游領域主要為電力、熱力、石化等行業,2015年從新建市場向改造市場轉型,預計未來將維持穩定發展。

2013年公司收購中電加美切入工業水處理市場,自收購以來業績持續超預期,2016年與中船重工環境工程公司簽訂《戰略合作購框架協議》;2015年增發募資7.1億元用于濱海縣污水處理廠BT項目,2016年4月成立上海、新疆隆華環保公司。隆華節能環保業務訂單預期樂觀,未來幾年將保持快速增長。

(五)領軍人物有望帶來重大變革,將大力拓展新材料、軍工等領域。

隆華節能近年來引入領軍人物,將大力拓展新材料和軍工業務。公司于2014年9月引進孫建科任總經理,同時孫總帶領一批優秀人才加盟。孫建科歷任中船重工725所(主要從事海軍裝備材料研制)所長、中船重工總工程師兼裝備產業部主任、樂普醫療董事長等職務。

公司總經理孫建科在軍工、新材料等行業已有多年的技術和資源積累,上任后公司迅速切入新材料領域,也體現了其出眾的執行能力。公司在2015年年報中明確提出將“依托公司參與的產業基金,積極探索通過控股收購、投資參股等方式,加快構建軍民融合產業孵化平臺,力爭實現民參軍的突破,開拓軍工裝備和軍民融合的新業務”。隆華節能后續新材料布局將超市場預期,并將向軍工等其他領域拓展。

原標題:隆華節能:靶材業務有望應用于OLED領域;新材料、軍工裝備領域拓展打開成長空間