收入小幅下滑,業績表現一般。報告期內,公司實現主營業務收入7.3億,同比下降8.59%;歸屬于母公司股東凈利潤7118萬,同比下降55.49%,對應EPS0.07元,扣除非經常性損益后的凈利潤為6994萬元,下滑幅度減少為6.7%。 　　

    出口業務拖累收入下降。近幾年公司出口收入占總營業收入的比重基本保持在35%以上,上半年由于受到金融危機和國際環保限制的影響,出口僅實現收入2.13億元,較去年同期下降了28%,表現明顯落后于國內市場,但由于公司主要產品屬于日常消費品,需求相對穩定,預計下半年在出口回暖的趨勢下,海外市場消費趨于理性,公司產品的出口狀況將逐漸好轉。 　　

    投資收益下降影響業績實現。報告期內公司投資收益合計為142萬元,較去年同期減少了1.09億元,降幅為98.7%,以目前股本計算對應EPS0.11元,投資收益大幅下降的原因主要是去年公司出售了3273萬股交通銀行股權取得了投資凈收益約2.27億元。 　　

    電光源產品毛利提高至24.54%,期間費用上升較快。公司電光源產品毛利率上升了4.54個百分點至24.54%,源于較低的原材料價格水平以及公司對生產成本的控制。此外,公司的期間費用率增加3.27個百分點至11.14%,主要是由于行業競爭加劇,公司增加市場宣傳費用和運輸費用,導致銷售費用上升1.79個百分點至5.18%,同時銷售規模擴大帶來較高的人工和辦公費用,管理費用上升1.56個百分點至6.21%,但費用的提升有利于未來公司業務的開展。 　　

    經營現金流量狀況較好。公司實現經營現金流量凈額2.28億元,同比增長3485%,主要是購買商品、勞務支出和職工支出大幅減少所致。 　　

    節能大勢所趨,主營業務前景光明。近幾年節能減排已經成為世界各國普遍倡導的行為,2012年左右歐美等發達經濟體將全面使用高效照明產品,我國也從1996年開始啟動綠色照明工程,并通過財政補貼的方式對節能燈進行推廣,09年計劃推廣數量升至1.2億只。公司是國內照明行業的龍頭企業,素有“中國燈王”的美譽,品牌影響力高,產品類型齊全,在去年中標節能推廣項目產品740萬只,占總額的15%,今年公司又中標650萬只,并在新加入的高壓鈉燈產品上具備突出的優勢,因此公司的電光源業務的中長期前景較好。 　　

    產能擴充提升競爭力,LED照明或有進展。公司計劃使用6億自有資金投資金鹵燈、節能燈和日光燈等五大項目,進一步提高高附加值產品的比重,為未來國內外需求放量進行布局,保障公司產品較好的成長性。同時,公司擬與日資企業合資建設LED項目,積極進入LED照明新興領域,這也有望成為公司未來的利潤增長點。 　　

    投資建議及估值。公司的業績受出口和投資收益的影響偏大,但主營業務具備較好的成長性和市場前景,下半年出口回暖、產品線延伸是我們需要關注的,暫時給予公司“短期-中性,長期A”的投資評級。估值方面,在不考慮未來公司可能從光大銀行等三家公司股權獲得投資收益的影響,預計09、10年EPS分別為0.18元和0.24元,對應PE值為43倍和32倍。