上市公司頻頻中標(biāo)ppp項(xiàng)目
今年以來(lái)，上市公司頻頻中標(biāo)政府和社會(huì)資本合作（PPP）項(xiàng)目。據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，截至7月6日，今年以來(lái)共有近80家上市公司披露了中標(biāo)PPP項(xiàng)目情況（包括簽訂框架協(xié)議），涉及項(xiàng)目百余項(xiàng)，環(huán)保、基建等企業(yè)是PPP項(xiàng)目拿單大戶(hù)。不過(guò)，也有部分業(yè)內(nèi)人士擔(dān)憂(yōu)上市公司參與PPP項(xiàng)目存在回款難的問(wèn)題，應(yīng)多措并舉加以規(guī)范。
國(guó)統(tǒng)股份于7月4日晚間公告稱(chēng)，近日公司和中交隧道工程局有限公司作為聯(lián)合體與桐城市住房和城鄉(xiāng)建設(shè)局簽署了《桐城市同安路和盛唐路延伸段地下綜合管廊PPP項(xiàng)目協(xié)議（草簽）》，該項(xiàng)目總投資約為7.68億元，占公司2016年度經(jīng)審計(jì)的營(yíng)業(yè)總收入的127.77%。該項(xiàng)目道路為12年，其中建設(shè)期為2年，運(yùn)營(yíng)期為10年；管廊為22年，其中建設(shè)期為2年，運(yùn)營(yíng)期為20年，自生效日起計(jì)算。
其實(shí)，國(guó)統(tǒng)股份近期中標(biāo)較多，5月和6月相繼發(fā)布了3則中標(biāo)公告和簽訂合同公告。5月6日，公司公告中標(biāo)“合肥市磨墩水庫(kù)至七水廠(chǎng)供水工程PCCP管采購(gòu)項(xiàng)目二標(biāo)段”，中標(biāo)金額為1.11億元；6月24日，公司與上海巴安水務(wù)股份有限公司、廣東省水利水電建設(shè)有限公司聯(lián)合中標(biāo)黑龍江省穆棱市奮斗水庫(kù)及供水工程PPP項(xiàng)目，中標(biāo)部分總投資估算為4.92億元；6月29日，公司再度公告，“合肥市磨墩水庫(kù)至七水廠(chǎng)供水工程PCCP管采購(gòu)項(xiàng)目二標(biāo)段”已簽訂合同。該合同金額占公司2016年度經(jīng)審計(jì)的營(yíng)業(yè)總收入的18.47%。合同履行預(yù)計(jì)對(duì)2017年度經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)產(chǎn)生積極的影響。
環(huán)保、市政園林建設(shè)公司同樣是PPP項(xiàng)目拿單大戶(hù)。東方園林7月3日晚間公告稱(chēng)，公司近日收到招標(biāo)人發(fā)來(lái)的中標(biāo)通知書(shū)，確認(rèn)公司為吉林市松花江南部新城段水生態(tài)綜合治理PPP項(xiàng)目的中標(biāo)供應(yīng)商。項(xiàng)目總投資額約53142.64萬(wàn)元，簽訂正式合同并順利實(shí)施后，將為公司持續(xù)發(fā)展提供業(yè)務(wù)支持，并為公司后續(xù)PPP項(xiàng)目的開(kāi)拓和合作提供更多的經(jīng)驗(yàn)。
而從中標(biāo)數(shù)量上來(lái)看，龍?jiān)ㄔO(shè)今年以來(lái)已中標(biāo)19項(xiàng)PPP項(xiàng)目，是今年中標(biāo)項(xiàng)目數(shù)量最多的上市公司。此外，蒙草生態(tài)、中國(guó)鐵建、中國(guó)電建、鐵漢生態(tài)、西藏天路、山東路橋等多家上市公司也均公告中標(biāo)多項(xiàng)PPP項(xiàng)目。
對(duì)此，興業(yè)證券建筑團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，政府部門(mén)自上而下大力推行PPP模式，通過(guò)PPP托底宏觀經(jīng)濟(jì)并控制地方政府債務(wù)規(guī)模，未來(lái)更多的工程是以PPP模式開(kāi)展，這是大趨勢(shì)，因而上市公司積極承接PPP項(xiàng)目。PPP模式的項(xiàng)目相對(duì)于傳統(tǒng)的項(xiàng)目而言，對(duì)投標(biāo)企業(yè)要求更高、門(mén)檻更高，競(jìng)爭(zhēng)相對(duì)沒(méi)那么激烈，因此毛利率更高；PPP項(xiàng)目體量更大，對(duì)上市建筑基建企業(yè)來(lái)說(shuō)是投資方面的更好選擇。
在啟迪桑德董秘馬勒思看來(lái)，PPP項(xiàng)目本身具有一定的公共服務(wù)性質(zhì)，環(huán)保、園林、基建等極具公共服務(wù)性質(zhì)的相關(guān)領(lǐng)域便于吸引更多的社會(huì)資金打造公共項(xiàng)目，其建設(shè)運(yùn)營(yíng)也較為適合以PPP項(xiàng)目形式進(jìn)行。環(huán)保、園林、基建等領(lǐng)域PPP模式較傳統(tǒng)的BT模式（即“建設(shè)--移交”，是政府利用非政府資金來(lái)進(jìn)行非經(jīng)營(yíng)性基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)項(xiàng)目的融資模式之一）優(yōu)勢(shì)更為突出。
“對(duì)于上市公司來(lái)說(shuō)，通過(guò)參與PPP項(xiàng)目，可以擴(kuò)大市場(chǎng)來(lái)源，擴(kuò)大項(xiàng)目收入和利潤(rùn)金額，但由于PPP項(xiàng)目通過(guò)公開(kāi)招標(biāo)的形式實(shí)現(xiàn)，不能指望從中獲得特別高的利潤(rùn)。”愛(ài)爾眼科董秘吳士君補(bǔ)充說(shuō)。
仍需進(jìn)一步規(guī)范
盡管上市公司參與PPP項(xiàng)目的熱情十分高漲，但也有部分業(yè)內(nèi)人士擔(dān)憂(yōu)參與PPP項(xiàng)目的上市公司一次性投入、回報(bào)周期長(zhǎng)，難以回收成本產(chǎn)生效益，存在回款難的問(wèn)題，或?qū)⑿纬筛笠?guī)模的地方債。
“部分上市公司參與PPP項(xiàng)目的盈利模式并不清晰，存在利潤(rùn)率下滑的問(wèn)題。PPP項(xiàng)目回報(bào)周期長(zhǎng)、資金占款多、回款難。”吳士君認(rèn)為，為更好解決回款難的問(wèn)題，上市公司在合作時(shí)就要提前充分評(píng)估公立合作伙伴資金流的情況，對(duì)參與PPP項(xiàng)目必須有清晰的認(rèn)識(shí)、合理的設(shè)置和科學(xué)的規(guī)劃。上市公司在確保應(yīng)收賬款質(zhì)量的情況下，可以開(kāi)展多種融資方式，如增發(fā)、配股、發(fā)債券、可轉(zhuǎn)換債、信托計(jì)劃，提高自己資金的流動(dòng)性，避免出現(xiàn)流動(dòng)性的枯竭。而且，并不是參與PPP項(xiàng)目的數(shù)量越多越好，而是要適量適度。總之，要做好現(xiàn)金流的規(guī)劃和資產(chǎn)質(zhì)量的控制。
關(guān)于社會(huì)資本的投資回報(bào)如何保障，中泰證券研究所建筑行業(yè)首席分析師夏天認(rèn)為，從社會(huì)資本方來(lái)說(shuō)，一定要不斷提升自己PPP的專(zhuān)業(yè)水平，建立專(zhuān)業(yè)的PPP人才團(tuán)隊(duì)，在項(xiàng)目選擇上就做好風(fēng)險(xiǎn)控制。選擇質(zhì)量高的項(xiàng)目，嚴(yán)格按照規(guī)范的PPP流程簽約，從根本上保障自身利益。此外，目前雖然國(guó)家出臺(tái)很多PPP政策，但層級(jí)不高，部分文件與現(xiàn)有法律存在沖突，多頭管理，缺乏更高層級(jí)文件在一些重大問(wèn)題上來(lái)做規(guī)范，例如價(jià)格調(diào)整機(jī)制、土地配套政策、政府違約后爭(zhēng)端如何處理等，導(dǎo)致社會(huì)資本參與積極性受到抑制，因此根本上還是要從法律制度出發(fā)來(lái)保障社會(huì)資本的利益。
興業(yè)證券建筑團(tuán)隊(duì)則認(rèn)為，PPP項(xiàng)目的業(yè)主多為地方政府，并且項(xiàng)目在招投標(biāo)時(shí)便約定了運(yùn)營(yíng)期限，PPP項(xiàng)目的運(yùn)營(yíng)期限較長(zhǎng)，一般是10年，個(gè)別長(zhǎng)達(dá)30年，因此PPP項(xiàng)目適合投資期限長(zhǎng)、偏好低風(fēng)險(xiǎn)和追求穩(wěn)健收益的資金；PPP項(xiàng)目的建設(shè)資金來(lái)源，一般是“30%資本金+70%銀行貸款”。項(xiàng)目的還款來(lái)源分為使用者付費(fèi)和政府付費(fèi)兩種，規(guī)范的政府付費(fèi)的PPP項(xiàng)目，需要納入人大預(yù)算決議，回款保障程度高；使用者付費(fèi)的PPP項(xiàng)目，社會(huì)資本自擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，每年的經(jīng)營(yíng)收入視情況變化，只能依靠項(xiàng)目的現(xiàn)金回款。目前政府力推PPP項(xiàng)目證券化，投資方可通過(guò)證券化加速投資款的回收。