2016年已經過去，楊樹資本管理合伙人楊夏男女士將帶領大家回顧一下16年中國企業在環保領域那些振奮人心的跨境收購案例。楊樹資本是專注于生態環保和智慧農業的創新型投資基金，楊夏男女士本人在跨境并購和投資決策方面也有很豐富的實戰經驗和理論造詣，讓我們跟隨她，對中國環保企業的國際并購和全球化戰略做一番分析和展望。

楊樹資本管理合伙人楊夏男女士：大家好，今天應主編的邀請，我來談談中國環保企業的國際并購案例，并對其全球化產業戰略做些力所能及的分析和總結。

經典案例

案例一：2016年9月2日首創環境發布公告，完成對新西蘭最大垃圾處理企業BCG NZ的收購，取得其51%的股權，收購對價約為2.34億美元。BCG NZ為2013年新西蘭最大的垃圾管理服務提供商，市場份額超過30%，從事垃圾收集、經營中轉站、填埋場、回收及處置有害及工業垃圾等業務，服務超過20萬名新西蘭客戶，擁有及管理一個約800輛卡車的車隊及合共29個廢物轉運站，運營著8個液體及有害垃圾處理設施及3個堆肥處理設施。

值得注意的是，首創環境是從首創華星及首創香港手中收購上述股份的，而首創環境、首創香港和首創華星同為首創股份旗下企業，而首創股份早在2014年就買下了BCG NZ(當時該公司名為TPI NZ，首創收購后更改為現名)，因此與其說是首創環境完成了一次跨國收購，不如說是首創股份對旗下垃圾處理業務進行了一次重組，進一步鞏固提升了首創環境在固廢垃圾處理行業的實力和地位。

案例二：2016年6月27日光大國際宣布，以1.23億歐元(約合8.98億元)收購波蘭固廢處理公司NOVAGO，其中包括1.18億歐元(約合8.62億元)的股權價值和500萬歐元的土地儲備資源。NOVAGO是波蘭最大的獨立固廢垃圾處理商，在核心經營地區華沙和Olsztyn省擁有超過30%的市場份額。在波蘭4個省份擁有6間技術領先的垃圾綜合處理廠，2015年處理固廢89萬噸。其業務涵蓋垃圾處理、回收填埋生產沼氣、生產高熱量垃圾衍生燃料(“RDF”)、沼氣熱電聯產等，2015年收入超過1.35億波蘭茲羅提(約合2.2億元)。

NOVAGO在當地的豐富經驗和資源與光大國際領先的垃圾發電技術優勢互補，可以拓寬NOVAGO和光大國際在固廢處理價值鏈上的業務覆蓋范圍。同時NOVAGO的技術在中國市場具備應用的潛力。這次收購作為光大國際海外戰略的重要平臺，為未來進一步布局東中歐市場打下了堅實的基礎，具備深遠的戰略意義和協同效應。

案例三：2016年3月2日北京控股14億歐元收購德國垃圾焚燒項目運營商EEW。這是一個新紀錄，它創下了中國企業對德投資史上的最大一單。3月2日，交易雙方在德國進行了項目交割，北控對德國EEW的并購項目正式完成，北控一次性獲得位于德國及毗鄰國家的18座垃圾發電廠，處理規模共440萬噸。此次成功并購EEW將大幅提升北控在固廢環保領域的業務規模和行業地位，未來通過學習和引進歐洲先進的固廢及環保理念、技術和管理經驗，將有力提升中國固廢及環保行業整體水平，為中國的綠色可持續發展作出貢獻。在戰略高度，北控已完勝，第一次，一個中國企業在全球垃圾處理市場上嶄露頭角，而且是大手筆。

并購心得及展望

回顧并分析完2016年中國環保企業跨境并購的經典案例，我再談談這幾年我在中國環保行業從事投資并購的心得，并做些展望：

首先，國家宏觀政策是環保行業發展的主要驅動力。在行政方面，近年層出不窮的環境污染事件以及惡劣的天氣環境讓廣大群眾對環境保護的關注度顯著提高。2013年以來又是環境進一步惡化的時期，無論是北京的霧霾，還是上海的霧霾橙色預警，環境保護到了必須作為的時刻。政府正在采取一系列舉措加強環保政策落實：突出行政執法人問責制和環保政績考核;強化刑事手段，降低入罪門檻，加大打擊力度;引入環保稅等市場化調節機制。十八屆三中全會對環保要求更高，環境監管更為嚴格。在產業政策方面，2013年國務院將節能環保產業作為國民經濟新的支柱產業。支持環保產業政策和措施密集出臺，包括大氣污染和水污染治理的近4萬億投資計劃。2015年，國務院授權國家發改委、商務部等部委發布《推動共建絲綢之路經濟帶和21世紀海上絲綢之路的愿景與行動》，并明確要拓展“一帶一路”沿線各國的相關投資領域，“一帶一路”的大好政策積極推進了中國環保產業的揚帆出海。

其次，中國環保公司自身成長的需求加大了并購力度。從產業角度看，我國環保行業總量大，增長速度快，產業處于快速發展期，從事國際并購整合是行業大勢所趨。中國環保企業在尋找發展空間和業績提升的壓力下，積極尋求擴大規模和提高市場占有率，同時延長產業鏈，進入相關領域，以期獲取國際先進技術和管理運營經驗，跨國并購重組隨之成為實現上述目標的重要方式和捷徑。

另外，中國的環保產業也備受資本的青睞，為跨境并購提供了充足的資金支持。目前中國已經有29家A股上市環保企業，這些上市公司估值水平高，PE市盈率普遍在40倍以上，資本市場熱情高漲，為上市公司實施并購創造有利條件并提供。很多社會資本也協同上市公司或獨立發起產業基金，涉足環保投資領域。另外國有資本也成為環保領域的重要玩家，除了專業的央企-中國節能環保集團公司外，中信、光大等綜合性國有投資控股集團，也殺入環保產業。他們大多資本雄厚，渠道廣泛，成為中國環保產業國際并購的排頭兵和領航者。

建議和啟示

最后我想基于戰略發展角度，對中國環保企業跨境并購工作的展開，給出些中肯的建議和啟示：

中國環保企業首先要具備全球視野，勇于迎接全球化的挑戰。敢于走出去，與國際上的環保巨頭同臺競技。在海外并購方面，不能患得患失，要有大局觀。碰見好的并購標的，決不能錯失良機，要果斷決策，傾力執行。

中國環保企業海外并購，除了資金實力等硬指標，軟實力也成為人們看重的因素。價值理念、企業文化、尊重并融入當地歷史和習俗等，是不可忽視的條件。這就要求中國環保企業入鄉隨俗，遵守當地國法律、規則、程序和與當地政府、企業建立良好關系。

中國環保企業要想在海外并購整合案例中取得成功，還有重視人才的儲備、培養和使用。核心競爭力的關鍵是人才，要有一批懂外語，熟悉國際并購流程和操作模式、了解環保行業國際潮流和趨勢的復合型人才，才能保證中國環保企業的國際戰略順利實施和有序落地。公司要給他們施展才能的舞臺，在實踐中把他們打造成能打硬仗的國際化核心團隊。

中國環保企業海外并購時，還要使國際化戰略和公司的整體戰略布局協調一致，不能盲目分散投資，搞所謂的全球化資產配置。要突出重點，看準市場趨勢，把握住環保產業的高科技發展方向，收購能給公司帶來協同效應最大化的海外標的，實現公司的經營規劃和盈利指標。

以上，是我關于中國環保企業開展國際并購的一些分享，謝謝大家!